零售直销前景谨慎　消费领域展望中和

（吉隆坡3日讯）鉴于本地不断恶化的消费者情绪，容易影响个人的可自由支配开销（Discretionary Expenditure），分析员谨慎看待零售及直销领域的盈利前景，所以维持消费领域“中和”投资评级。

肯纳格研究分析员表示，在2015年首季，尽管面对充满挑战的环境，及消费者情绪跌至6年新低，饮食类领域的业绩依然有所增长。

该分析员说，所有的饮食类股，除了子母牌炼奶（DLADY，3026，主板消费股）之外，都交出符合预测的盈利表现，并且对比其他的消费次行业，饮食类领域的销售量增长相对没有受到影响。

至于零售及直销领域则交出欠佳的业绩表现，因不断恶化的消费者情绪，影响消费需求。

有此可见，与零售和直销股相比，饮食类股抗跌能力较强。

针对消费税（GST）实施前，分析员指出，提前囤货的情况在直销领域最为明显。不过，分析员对此并不感到意外，因消费者感在消费税开跑前，囤积高价物品或耐久产品。

有鉴于此，分析员相信，受惠于消费税前囤货活动的公司，它们接下来的销售量将会正常化，预计需要6至9个月的过渡期，以让消费者适应新的税务环境，所以预测这些公司的销售增长将会疲软。

然而，该分析员称，马股的消费指数依然保持年初的动力，该指数年头至今（截至6月26日）共上升4.7%，对比同期的富时综合指数下跌2.9%。

他说，带动消费指数扬升的背后功臣之一是全利资源（QL，7084，主板消费股），该股在良好的盈利支撑下，股价上扬了20.9%；同时，酿酒股今年以来也有不俗的表现，健力士英格（GAB，3255，主板消费股）和皇帽酿酒厂（CARLSBG，2836，主板消费股）的股价分别扬升18.7%和11.4%。

相反的，烟草股--英美烟草（BAT，4162，主板消费股）则落后消费指数，其股价今年以来下跌了4.8%，因为该领域面临激烈的竞争和受到走私烟的冲击。与此同时，两大汽车股--合顺（UMW，4588，主板消费股）和陈唱摩多（TCHONG，4405，主板消费股）也跑输消费指数，各别股价今年以来分别下挫3.5%和9.1%。

强美元惠及饮食类股

展望未来，肯纳格研究分析员比较看好中小型饮食类股，因为在充满挑战的经营环境下，它们依然有能力改善盈利赚幅，这归功于正面的原材料价格及出口销售受惠于美元走强。

该分析员称，绝大部份的中小型饮食类股今年以来的表现相当出色，但它们的估值或将进一步受压。

“根据我们的研究，大型饮食类股的估值，比富时大马综指的估值溢价55%至60%，因此，我们认为，中小型饮食类股应该享有类似的溢价，因为它们是抗跌性较强的股项。”

整体而言，肯纳格研究分析员维持消费领域“中和”投资评级，主要是谨慎看待零售及直销领域。同时，也维持烟酒领域“中和”投资评级，因该领域虽然受到非法烟酒竞争所影响，不过该领域的平均周息率高于5%，相信可支撑它们的股价表现。