私有化NCB　MMC负债率或提高

（吉隆坡20日讯）MMC机构（MMCCORP，2194，主板贸服股）私有化NCB控股（NCB，5509，主板贸服股）的出价合理，并且对MMC机构的长期发展有利，但分析员担心MMC机构的负债率会因此大幅提高。

MMC机构在19日（周一）宣布以每股4.40令吉收购NCB控股的53.42%股权。该公司将因此持有NCB控股的83.6%股权，须对NCB控股作出强制性全面收购（MGO）。

虽然分析员普遍看好MMC机构出手私有化NCB控股，但两只股票今天均不升反跌。MMC机构全天下跌3仙或1.3%，至2.27令吉；而NCB控股则滑落6仙或1.36%，至4.35令吉。

肯纳格分析员对此表示，“我们对MMC机构私有化NCB控股深感意外，虽然我们曾认为，该公司可能在半岛收购港口扩展其港口部门，但MMC机构今年次季的净负债率升至0.69倍，令我们排除这可能性。”

同时，该分析员指出，假设这项私有化行动顺利通过，MMC机构须掏出14亿5000万令吉来进行，其净负债率将因此从次季的0.69倍，提高至0.86倍。

而艾芬黄氏资本分析员认为，MMC机构可能会发出总值14亿4000万令吉的债券来私有化NCB控股，其2016财政年的净利可能因此下降6.5%。假设利率是5%的话，该公司必须支付额外的5400万令吉融资成本。

他进一步指出，“对MMC机构来说，以每股4.40令吉私有化NCB控股不算便宜。按每股4.40令吉及2015财政年预估每股净利8仙来计算，NCB控股的本益比被估为55倍。”

那NCB控股又是否应该接受献议？肯纳格分析员称，MMC机构给予NCB控股的估价是每股4.40令吉，高于他给予NCB控股的目标价4.05令吉。因此，他建议NCB控股的股东接受收购献议，把握机会退出港口和物流营运均面对挑战的NCB控股。

收购价合理

此外，MIDF研究分析员说，MMC机构提出的收购价每股4.40令吉是合理的，这相等于NCB控股1个月、3个月和6个月加权平均价（VWAP）的2.6%、6.3%和18.6%。NCB控股的价格对账面价值（P/BV）被估为1.47倍。

“年初至今，NCB控股股价急升93.4%，主因是该公司的净利表现好转和MMC机构增持顾全。无论如何，考虑到该公司2013年至2014年的净利表现不稳定，加上其子公司Kontena Nasional也在亏钱，我们认为MMC机构的出价是合理的。”

肯纳格研究维持MMC机构“超越大市”评级，但目标价从2.91令吉下调至2.87令吉；艾芬黄氏资本维持其“买进”评级和2.60令吉目标价。

至于NCB控股，肯纳格研究建议股东接受献议，其目标价从4.05令吉上修至4.40令吉；MIDF研究则维持其“中和”评级，目标价从3.45令吉上调到4.40令吉。