附加股稀释盈利　马建屋短期股价不妙

（吉隆坡11日讯）为了加强资本比率，以符合银行领域的标准，分析员正面看待，马建屋（MBSB，1171，主板金融股）昨天宣布发售附加股集资20亿令吉的活动；惟，此项活动将稀释该公司的每股盈利，导致其股价在周五全天下跌6仙或4.17%，以1.38令吉挂收。

该股全天呈跌，以全天最高水平1.43令吉低开后，一度挫7仙或4.86%，至1.37令吉全天最低水平。不过，该股随后收窄跌幅，以1.38令吉闭市。该股全天成交量为414万5700股，高于昨日的39万3200股。

马建屋周四建议发售2阶梯附加股，以集资20亿令吉，但发售价未定。假设每股发售价为1令吉，在最高比例下，发售比例为10配8，而认购者只需缴付84仙，剩馀的16仙则从公司溢价户口拨出。

至于所筹集的20亿令吉，其中的10亿令吉将用来收购资产、9亿令吉扩充金融业务、8600万令吉作为营运资本，以及剩馀的1400万令吉将支付附加股活动的费用。

MIDF研究分析员表示，马建屋建议的附加股活动，预计将会全部被认购。

目前，雇员公积金局（EPF）持有马建屋65.1%股权，已承诺全额认购它所获得的配额，约为13亿令吉。至于还未获得其他股东承诺认股的附加股，则会由银行全数包销。

此外，一旦附加股活动完成后，雇员公积金局在马建屋的持股数额，将从19亿股，增至34亿股，相等于64.3%股权。

加强核心资本

根据管理层，预测此附加股活动，将使该公司杠杆比率提高到至少12.5%，符合国家银行的要求。同时，这也符合公司加强核心资本的策略。

至于附加股发售价，管理层承诺，在5天加权平均价（VWAP）计算下，其发售价对比理论除权价（TERP），将折价至少25%。而以5天加权平均价1.38令吉计算的话，最低及最高发售比例的情况定价，将分别为1.12令吉及1.13令吉，折价26.8%及25.7%。

MIDF研究分析员则表示，对于马建屋建议的附加股活动，并不感到意外，因为这并非是该公司首次集资。

同时，该附加股的定价将低于理论除权价约25%，符合银行领域折价20%至30%做法。

艾芬黄氏资本研究分析员则指出，假设该公司2016至2018财政年的盈利预测保持不变，以上附加股计划，将导致每股盈利下跌约39%至40%。而股票回酬率（ROE）则降低0.7至1.7%。

在每股盈利被冲淡的情况下，MIDF研究分析员相信，马建屋股价在短期内会受到影响。

然而，该分析员正面看待此附加股活动，因可加强公司资本比率，以拉近与银行之间差距。

整体而言，MIDF研究分析员维持该公司2016及2017财政年盈利预测。至于附加股活动，预测将在2个月内获得监管当局的批准，并预计在今年3季完成。

同时，MIDF研究维持该股“中和”投资评级及1.25令吉目标价；而艾芬黄氏资本研究则维持该股“守住”投资评级及1.38令吉目标价。