油气领域2大焦点　FPSO市场明年料迎荣景

在过去一、两年，急速下滑的国际原油价格使得全球油气领域大幅削减资本支出和放慢执行工程的脚步，即使油价在今年趋向稳定，以及石油输出国组织（OPEC）有意减产，也未能明显提振油气领域的士气。

除了即将在11月末召开的OPEC峰会外，大马油气领域有2事项值得关注，即中小型浮式生产储油船（FPSO）合约颁发的时间，和证券监督委员会（SC，简称证监会）即将出炉的伊斯兰教义股的检讨名单。

由于能源海事协会（EMA）《2016年末季浮式生产系统报告》指出，中小型浮式生产储油船（FPSO）项目可能在今年末季才陆续颁出，所以分析员预计FPSO公司须待直2017年才会迎来好景。

至于证监会即将在11月重新检讨伊斯兰教义股，分析员认为，云升控股（YINSON，7293，主板贸服股）可能会被踢出伊斯兰教义名单。

云升或踢出伊股名单

根据能源海事协会，FPSO项目的大部份投资决定（FID）已被推迟至2017年。

由于明年会有更多FSPO项目交付，这类项目的订单可能跌至2008至2009年的低水平。

大华继显分析员对此表示，虽然如此，迈入2017年，非洲、巴西和印尼可能会在FSPO合约颁发方面看到更多商机，当中部份合约招标涉及的资本开销高达10亿至20亿美元（约41.8亿至83.6亿令吉）。

同时，该分析员补充，就今年末季来说，能源海事协会预计会有3个FPSO合约颁出，分布在刚果、大马和越南。

这些都是中小型FPSO，个别项目涉及的资本开销是1亿至5亿美元（4.18亿至20.9亿令吉）。

他认为，MISC公司（MISC，3816，主板贸服股）有很好的机会获得一项来自巴西的合约，因为该公司和SB岸外公司是合作伙伴。

“布米阿玛达（ARMADA，5210，主板贸服股）和云升控股同样有机会在越南和非洲争取合约，因为它们目前在当地皆有操作FPSO。”

另一方面，分析员提到，云升控股可能面对被证监会踢出伊斯兰教义名单的风险。

他估计，该公司2016财政年的非伊斯兰教义债务或资产，稍微高过当局订下的33%底线。

“无论如何，我们相信云升控股有意在未来成为一家符合伊斯兰教义的公司。”

油价走势不明朗

至于油价，自OPEC成员国在9月底就减产达成初步协议，国际原油价格大部份时间便企稳在每桶50美元以上交易，但大华继显分析员担忧，诸如巴西和俄罗斯的非OPEC产油国，近期生产大量原油，导致油价走势不明朗。

目前，市场静待OPEC于11月30日会议上对各国产量配额的安排。

无论如何，他称，“我们认为，2017年每桶55美元的布伦特原油价预测，还是务实的，毕竟沙地阿拉伯国油公司（Saudi Aramco）认为若油价在每桶50至60美元之间徘徊，便足以支撑未来3至4年的油市。”

与此同时，MIDF研究分析员也认为，在中国提高基建项目开支和主要产油国有意减产，以提振油价的情况下，布伦特原油预计于今年年杪攀高至约每桶50美元，拉高今年平均价格至每桶45美元。

年初至今，布伦特原油平均价格为每桶44美元。

“迈入2017年，布伦特原油平均价格估计达每桶50美元，并预计全年在每桶45美元至55美元区间徘徊。”

截至上周五（28日），布伦特原油价格报每桶50.34美元。

整体而言，MIDF研究分析员维持整体油气领域及下游业务“正面”投资评级，但看空油气上游领域，而大华继显分析员则保留该领域“与大市同步”评级。

MIDF研究分析员解释，他之所以看空油气上游领域前景，且预计该领域明年料延续颓势，主要是因为市场对大型岸外资产需求量偏低及数量过剩，导致该领域的装备租金维持在低水平，将冲击其盈利表现。

截至2016年8月份，东南亚使用中的自升式钻机为17台，比今年1月的23台来得少。

钻机使用率收窄

同时，东南亚钻机使用率也从今年1月的68%，滑跌至53%。而IC300型号钻机每日租金也企低在8万4000美元，远低于1月份的10万4000美元。

“为此，我们认为，上游岸外服务企业营运料不会有突破性的改善，尤其是那些涉及掌控重型资产如自升式钻井平台及岸外支援船的公司。”

下游领域前景正面

MIDF研究分析员却看好提供利基服务的轻工业公司，以及涉及钢丝服务和燃气轮机维修等拥有固定收益业务的企业，比如迪联集团（DELEUM，5132，主板贸服股）。

因此，他给予迪联集团“买进”投资评级和目标价1.36令吉。

与此同时，该分析员也正面看待油气下游领域的企业前景，尤其是国油贸易（PETDAG，5681，主板贸服股）、国油气体（PETGAS，6033，主板工业股）、国油化学（PCHEM，5183，主板工业股）和大马气体（GASMSIA，5209，主板贸服股）。

他分别给予国油贸易、国油气体和国油化学“中和”投资评级，目标价分别为23.57令吉、19.63令吉和6.46令吉，而给予大马气体“买进”投资评级和目标价2.92令吉，并建议投资者长期投资在以上股项。

净利仍疲弱

此外，他亦强推沙布拉肯查纳石油（SKPETRO，5218，主板贸服股），目标价为1.71令吉。

他解释，这主要是因为该公司股价紧贴油价走势，意味著投资者可趁油价走高时套利。

另一方面，大华继显分析员也提醒道，虽然主要产油国将持续采取紧缩措施，确保不会超支，同时也会选择性地颁发合约，但油气业的盈利能见度仍疲弱，重新洽谈合约或终止合约的风险犹存，因此，投资者必须选择性选股。

同时，由于柏力赛石油（PERISAI，0047，主板贸服股）面临破产危机，该分析员已经停止追踪柏力赛石油。他的首选股是布米阿玛达，目标价是92仙。

他解释，和直接竞争对手云升控股相比，布米阿玛达依然是被低估的FPSO公司。

“布米阿玛达承诺在10月16日交付4个FSPO项目，不太可能喊停。我们相信，该公司的盈利和现金流会在2017年翻倍。”

至于其他油气公司，云升控股料按时在2017年8月交付FPSO Yinson Genesis；MISC公司可能会在2018年第2季建造Benchamas2浮式储油船（FSO）；以及马海事重工程（MHB，5186，主板贸服股）可能将一艘储油船改装成Benchamas 2浮式储油船。