食品消费双雄笑对糖价起

（吉隆坡21日讯）尽管白糖批发价3月17日起上调，但这波涨势对大马食品制造商不会带来任何影响，大马股市2只食品消费股--星狮控股（F&N，3689，主板消费股）和雀巢（NESTLE，4707，主板消费股）皆在迈入3月后股价齐步走高，已分别上涨5.19%和6.47%。

星狮控股今日再续涨势，全日起70仙或2.97%，收在24.30令吉，是第2大上升股；雀巢股价也不遑多让，今日上涨3.22令吉或4.16%，报80.60令吉，为全场第1大上升股。

国内贸易、合作社及消费人事务部（MDTCC）在3月1日宣布，将白糖批发顶价调高7%，至每公斤2.87令吉。

丰隆投行分析员表示，这一轮白糖批发价格调高，不会对食品制造商，带来任何的影响，实际上在去年11月时，食品公司所使用的精糖价格，已经从每公吨2500令吉，上涨11.2%，至2780令吉，价格上涨趋势几乎与国际糖价雷同。

“我们预测，精糖成本占星狮控股和雀巢生产成本的20%左右，2家公司对糖价的变化也相当敏感，我们预测在所有因素不变下，糖价每上涨1%，将导致2家公司的盈利各跌3.4%和0.7%。”

惟管理层也在近日向市场大派定心丸表示，糖价上涨，并不会对公司造成进一步的成本压力，主要是其他软商品的价格有所下降。

星狮控股主要是受惠于大豆粉和铝价的下跌，而雀巢则得利于可可粉、咖啡粉和小麦价格的跌势。

星狮控股管理层也向分析员点出，旗下产品的糖浆用量，在过去10年已锐减，平均每年缩减2.6%，料将减轻该公司对糖价上涨的压力。

转嫁成本

另外，2家公司管理层均指出，去年已经调涨产品平均价格，以反映日渐高企的生产成本，并暗示未来产品价格将随成本上涨，而进一步作出调整。基本上，分析员并不担心糖价上涨会对两家公司造成成本压力，并且认为他们有能力将成本转嫁给消费者。

分析员认为，两家公司主要产品的需求依然不减，只是一些附属产品的价格被调高。

“我们预测未来星狮控股将把产品价格调涨14%，而雀巢则将把产品价格调高6%。”

分析员对两家公司总结出3点：

1、旗下的产品平均价格将会逐渐上调；

2、今明后3个财政年的生产成本也将走高；

3、星狮控股将得利于泰铢兑令吉的走势。

鉴于以上3点，分析员将星狮控股2017至2019财政年的盈利预测调高，幅度介于4.80%至8.60%，而雀巢同期盈利预测则下调0.90%至1.50%。

估值方面，分析员以股息贴现模型（DDM），并按6.8%的贴现率进行估算，得出的星狮控股目标价为26.14令吉，并给予“守住”投资评级。

另一方面，分析员则下修雀巢的投资评级至“守住”，并按6.40%的贴现率，给予雀巢83.60令吉的目标价。