业绩欠佳前景看淡　合顺股价盘中重挫

（吉隆坡29日讯）在汽车业务赚幅低于预期，机械工程业务和未上市油气业务亏损扩大的接连打击下，合顺（UMW，4588，主板消费股）2017财政年第3季（截至9月30日止）交出令人失望的业绩，大多投行看淡其前景。

受最新业绩所累，合顺今日继续走低，早盘一度重挫19仙或3.58%，至5.11令吉。但过后收复部份失地，最终以5.23令吉挂收，下挫7仙或1.32%，成交量为61万6900股。

肯纳格研究分析员指出，扣除5140万令吉的资产减值拨备，合顺今年首9个月息税后核心净利为4510万令吉，远低于原先预测。

“营业额而言，合顺首9个月表现受到汽车业务营收起10%带动，而按年上涨了7%；合顺旗下汽车业务，如第二国产车（Perodua）和丰田（Toyota）各车款在今年首3季的销量微升3%，至20万1549辆，占其全年目标的74%，符合预期。”

他补充道，合顺设备业务和机械工程业务营收亦在同期按年起1%与6%，唯未上市的油气业务因钻井活动放缓，加上，中东阿曼业务被停止而营业额按年滑落32%。

“无论如何，从税前盈利表现来看，合顺按年大跌40%，主因是美元走强，令该公司进口成本上扬。”

分析员透露，今年首9个月令吉兑1美元平均汇率为4.3473令吉，比去年同期的4.0842令吉为低。

展望未来，该分析员称，合顺战略性撤离油气领域，应可改善其获利和财务状况，同时，新车款如第3代Myvi将可刺激消费者的买气。

“不过，直到合顺的武吉拉惹（Bukit Raja）工厂建好，该公司汽车销量成长率应会维持在单位数，我们对其前景依然维持中和看法。”

达证券分析员则对合顺较为悲观，认为丰田汽车今年内的销量应会继续低迷，因缺乏可刺激销量的全新车款。“今年推出的丰田车款大多是现有车款的润饰版，而丰田CH-R要到2018年才推出市场；而且，丰田CH-R是以整辆进口模式（CBU）引进大马，在价格上并不具备竞争力。”

短期前景挑战大

他表示，合顺短期盈利前景布满挑战，包括消费情绪低迷、银行严格发放汽车贷款（HP loan）、劳斯莱斯航空零件厂较长的准备期和设备业务因激烈竞争而赚幅持续不振。

另一方面，MIDF研究分析员称，合顺第3季业绩低于预期，其他业务和非上市油气业务的亏损，抵消了该公司汽车业务及设备业务盈利增长的良好表现。

“若排除其他业务造成约3000万令吉的亏损，合顺第3季核心净利将可按季翻倍，至5700万令吉。”该分析员相信，上述其他损失来自合顺脱售小松（Komatsu）产品分销业务49%股权而作出的一次性拨备。

整体而言，MIDF研究继续看好合顺，并维持“买进”评级，但目标价由7.20令吉，下调到6令吉。看淡合顺短期前景的达证券则保持其“卖出”评级，目标价亦从5.04令吉，下修至4.20令吉。肯纳格研究维持合顺“与大市同步”评级，目标价由5.77令吉，下调到5.30令吉。