明年潜在调低费率　国油气体再挫4%

（吉隆坡16日讯）随著第三方使用条款协议（TPA）于周二（16日）生效，加上明年潜在的率费调低，分析员担忧国油气体（PETGAS，6033，主板工业股）2019财政年（12月31日结账）盈利可能下行，致使该公司股价今日盘中一度挫跌76仙或4.02%，至全天最低的18.14令吉。

国油气体今日甫开市即跌2仙或0.11%，以18.88令吉低开，之后更急泻76仙或4.02%，至全天最低的18.14令吉，午盘，该股收复部份失地，最后收在18.36令吉，单日跌54仙或2.86%，为全场第4大下跌股。

周一（15日），能源委员会宣布，维持半岛天然气管道系统、高渊港口天然气再气化终端站（RGT）和边佳兰再气化终端站费用不变，直至2018年末。

同时，2016年新气体供应法案下的第三方使用条款协议（TPA）也在今日生效。

肯纳格研究分析员坦言，上述消息不令人意外，国油气体管理层早已透露，监管单位或需更多时间拟定可行框架，而延迟推出新费用框架。

由于市场预期天然气费用会大幅下调，进而冲击国油气体盈利，该公司股价从去年初的21令吉以上水平，徐徐下滑，在11月底触及52周新低水平的15.82令吉之后，才反弹回到19令吉左右。

“就算费率在2018年后有所更改，估计也不会对国油气体造成影响。我们认为，国油气体身为国油公司子公司之一，政府多少会照顾其利益，以确保盈利稳定。”

他进一步说，从之前实施的成本转嫁机制（ICPT）和天然气成本转嫁制度（GCPT）来看，相关公司如国家能源（TENAGA，5347，主板贸服股）和大马气体（GASMSIA，5209，主板贸服股）因为可以转嫁成本，而未受到任何负面影响，所以国油气体的情况相信也一样。

肯纳格研究分析员也认为，该新机制不会拖累国油气体盈利表现，因该公司是纯运输和加工企业，并未参与气体供应，会受到负面影响的是国油和大马气体。

然而，联昌国际分析员则不认同，并指出在TPA机制下，气体生产商可使用本地所有气体设施，包括再气化终端站、运输管和分销管，以缔造气体自由市场。该分析员认为，随著其馀公司在以奖掖为基础管制条例（IBR）下，只能获得7.5%至8%资本回报，能源委员会很可能在下一轮检讨时，调低费用，国油气体的表现将受到影响。

料拉低盈利40%

他说，以大马气体在IBR下的8%回酬率计算，费用调低将拉低国油气体2019财政年每股盈利预测约40%。目前，气体传输和再气化业务贡献国油气体2016财政年毛收入的61%。

整体而言，肯纳格研究分析员指出，虽然国油气体股价已从底部反弹，但仍被低估；所以，分析员维持该公司“跑赢大市”投资评级和目标价22令吉，因认为，以上新发展有利于其股价走势。

联昌国际分析员维持国油气体“守住”投资评级和目标价19.40令吉。然而，大马投行分析员则基于国油气体股价超越目标价16.60令吉，而下修其投资评级至“卖出”。