新合约超越预测　怡保工程前景仍谨慎

（吉隆坡14日讯）怡保工程（IJM，3336，主板建筑股）周二（13日）接获国家基建公司（Prasarana）颁发的11亿1569万令吉轻快铁3号线（LRT3）地下工程合约后，今年赢得的合约总值已经超越分析员2018财政年（3月31日结账）的新合约预测。

据了解，相关工程涉及LRT3唯一一段地下轨道，全长2.1公里，位于莎亚南区域，其中包含1座轻快铁车站。

这也是怡保工程首次接获地下工程合约。

怡保工程今日并未受到新合约激励，全天微升1仙或0.36%，以2.77令吉挂收，全天成交量为439万5800股。

肯纳格研究分析员指出，这是怡保工程在本财政年内接获的第5项合约，总值38亿令吉，超越原先预测的30亿令吉，令其手上未完成合约总值突破100亿令吉水平，至108亿令吉的历史新高。

“无论如何，我们对此感到中和，因相关合约仍在我们预测的30亿令吉2019财政年新合约之中。”

他补充道，假设税前赚幅为8%，相关合约可在31个月的工程期内，为怡保工程带来每年2590万令吉的盈利。

展望将来，该分析员透露，怡保工程的未入账产业销售额为17亿令吉，可支撑3到4年，而2019财政年新合约预测维持在30亿令吉，并相信国内建筑领域依然会有不俗的成长，关丹深水码头、泛婆罗洲大道、东海岸铁道计划（ECRL）和私人界的建筑工程，均可助怡保工程达标。

丰隆投行分析员则认为，ECRL将是怡保工程未来的关键利好。

“怡保工程将是价值550亿令吉的ECRL中关键一员，有很大的机会获得关丹深水码头周边轨道工程，而由于ECRL大部份为高架轨道，这将推动金务大的混凝土管桩（spun pile）业务的需求。”

合约执行速度慢

不过，该分析员表示，谨慎看待怡保工程盈利前景，因最新出炉的第3季业绩中可见，该公司的合约执行速度比预期慢。

另一方面，安联星展分析员称，作为需要隧道掘进机（TBM），且是怡保工程面对的首个地下工程，该公司可选择工程分包予他人，或购买隧道掘进机。

无论如何，他认为，这项大型合约或许可短期提振投资者对怡保工程的情绪，但除建筑外的其馀业务或会继续拖累该公司表现。

“鉴于怡保工程的财团结构，还有多元化的收入来源，该公司可能会受到产业和种植业务走弱的进一步打击，而新收购的资产特许经营权或将带来更高降值与摊销开销。”

因此，该分析员指出，怡保工程恐怕很难在盈利表现上带来惊喜。

综上所述，安联星展维持怡保工程的“守住”评级，目标价保持在3令吉不变。

肯纳格研究与丰隆投行则继续看好怡保工程，分别将其评级保持在“跑赢大市”和“买进”不变，目标价也维持在3.35令吉与3.49令吉。