夺第二国产车控制权　合顺坐拥车市半壁江山

（吉隆坡20日讯）合顺（UMW，4588，主板消费股）表示，完成收购MBM资源（MBMR，5983，主板贸服股）及增持第二国产车（Perodua）股权计划之后，将拥有大马汽车销售市场的半壁江山。

该股今日上涨3仙或0.48%，以6.25令吉挂收，全天成交量为206万5700股。

合顺3月初宣布以每股2.56令吉收购MBM资源和增持第二国产车（Perodua）股权，随后也建议通过发附加股集资，以应付收购的需要。大部份分析员认为，若成功收购MBM资源，可提振其未来盈利。

合顺日前举办《基金经理与分析员汇报会》，进一步说明有关收购计划，并透露，完成收购之后，可能脱售MBM资源高档汽车分销业务，以避免旗下分销商出现利益冲突。

另外，根据出席这项汇报会的MIDF研究分析员，合顺最终虽然将拥有第二国产车的70.6%股权，但是基于第二国产车原有的股东协议，合顺将保持以权益会计法（equity accounting）来计算第二国产车的盈利贡献。

无论如何，分析员均看好合顺取得第二国产车的控制权，将可提升其盈利，因第二国产车是本地汽车销售龙头，市占率高达35%。

献购价不调高

艾毕斯投行分析员也指出，收购MBM资源也将让合顺涉足汽车零件制造业务。

汇报会的另一个焦点是，合顺管理层坦言，即使有第三方出更高价加入献购，也不会调高2.56令吉的献购价。因为这已经是非常合理的价格，也可为MBM资源股东提供一个退场机会。

此外，该分析员也说，合顺建议发附加股集资最多11亿令吉的计划将被全数包销，因为该公司将寻求国民投资机构的支持和签署包销协议。

同时，分析员指，合顺对MBM资源10亿令吉所有股权的收购价，比起后者14亿令吉的账面价值低，假设合顺能收购后者100%股权，账面上将出现约4亿令吉的负商誉（Negative Goodwill）。

另一方面，他表示，“虽然合顺手中拥有12亿令吉现金，但近半是由旗下51%持股的UMWToyota公司持有。在斥资1亿1800万令吉买入第二国产车的10%股权后，该公司的现金水平大约仅剩3亿8000万令吉，因此，该公司才建议发行附加股，以确保毛负债率在长期皆不超越50%水平。”

MIDF研究分析员补充，Med-Bumikar公司最迟需在本月28日前接受合顺的献意，之后需进行精密审核和召开股东特大。若进展顺利，上述收购案料在今年中完成。

肯纳格投行分析员认为，若MBM资源小股东有意继续投资于第二国产车，可选择以50股换21股合顺股票的献购方式。

整体而言，MIDF研究分析员认为，若合顺成功收购MBM资源，将是一项划算的交易，因此重申该公司“买入”的投资评级和7.11令吉的目标价，而肯纳格投行分析员则维持其“与大市同步”的投资评级和6.25令吉的目标价。