3大利好支撑盈利　森德下半年迎头赶上

（吉隆坡23日讯）虽然森德公司（SCIENTX，4731，主板工业股）2018财政年次季（截至1月31日止）的核心净利有所下滑，但大部份分析员认为，该公司业绩符合预期。稳健的产业业务、快要完成收购的巴生福塑胶工业（KHPI），还有远赴美国亚利桑那州开设的双向拉伸聚丙烯薄膜（BOPP）工厂，将支撑该公司未来盈利成长。

马股跟随全球股市走跌，但森德公司股价在今日上扬12仙或1.49%，以8.15令吉挂收，是全场第11大上升股，全天成交量为36万3000股。

大华继显分析员指出，森德公司次季核心净利分别按年和按季下滑4.8%与11.9%，归咎于产品组合不利和令吉走弱。

“无论如何，我们认为森德公司的业绩符合预期，估计该公司可在下半年迎来季节性成长，同时福塑胶将在今年5月18日后开始做出贡献。”

此外，该分析员透露，森德公司的毛利赚幅在2017财政年下滑2.8个百分点，至11.8%，但只要美国BOPP新厂开始作出贡献，赚幅承压的现象将会改善，因此，其毛利赚幅预测可在今年上涨1.2个百分点。

“去年森德公司赚幅走低，主因是该公司降价以抢占市场份额，尤其是消费品包装市场。”

他称，每年产量为3万公吨的美国BOPP厂刚在本月启用第2条生产线，而森德公司还有意在2018至2019财政年间设立第3条生产线，届时该工厂的产能可增至每年10万公吨。

“美国BOPP厂可受惠于森德公司的高效营运能力和较低物流费用，还有该国充裕页岩气树脂带来的低廉原料价格，料将开始反映在2019财政年业绩。”

产能使用率将提升

达证券分析员指出，在2017财政年，森德公司只运用了全年产能，即35万6000吨的55%，但在2018财政年上半年，森德公司透过有效的定价策略争取新客户，将产能使用率提升到62%。

她补充道，收购福塑胶后，森德公司计划在2020财政年，将产能使用率进一步提高至70%，并对未来任何收购持开放态度。

她也指出，森德公司的未来产业发展项目分布在巴生谷、北马和东马，发展总值（GDV）达100亿令吉，可维持8到10年。

然而，肯纳格研究分析员认为，森德公司最新盈利表现不如预期，核心盈利被较低的产能使用率拖累。

“目前，森德公司致力于提高产能使用率，并有望在2018至2019财政年期间，提高起至62%到65%，以支撑盈利表现。”

不过，她称，62%至65%的产能使用率，比原先预测的70%到85%低。

综上所述，肯纳格研究维持森德公司“与大市同步”评级，但目标价从9令吉，大砍至7.75令吉。

大华继显亦保持该股“守住”评级，目标价维持在9.20令吉。达证券继续看好森德公司，所以维持该股“买进”评级和10.01令吉的目标价。