合顺献购MBM资源陷僵　购第二国产车计划照跑

（吉隆坡27日讯）由于价格欠缺吸引力，MBM资源（MBMR，5983，主板贸服股）大股东已拒绝合顺（UMW，4588，主板消费股）的收购献议，合顺虽不放弃，却也表示不会提高价格，导致献购案目前陷入僵局。

MBM资源股价在今日下滑0.83%或2仙，至2.40令吉。合顺则起9仙或1.48%，至6.19令吉。

合顺周一（26日）宣布，MBM资源大股东-Med-Bumikar公司和其独资子公司CSSB，均已拒绝合顺提出的献购建议。Med-Bumikar公司和CSSB分别持有MBM资源49.5%和0.57%股权。

肯纳格研究分析员认为，按MBM资源2018财政年预估盈利，合顺的献购价为每股2.56令吉，相等于10倍本益比，比16倍的行业平均本益比折价38%，亦比该公司11倍的过去5年平均本益比低9%。

以价值对账面价值（P/BV）计算，该献购价约为0.7倍，略高于5年平均0.66倍。

“从MBM资源的角度而言，合顺的出价处于区间的低端，明显欠缺吸引力。”

然而，合顺并未放弃收购的念头，并决定将献议日期，从3月28日，延长至4月30日，以争取更多时间，说服MBM资源的大股东。

虽然如此，合顺坚持该出价已非常合理，相信不打算提高价格来打动MBM资源的股东。

同时，即使收购MBM资源的计划告吹，也不会影响合顺向国民投资股权资源企业有限公司（PERC），收购第2国产车（Perodua）公司10%股权的计划。

议价能力高

合顺管理层早前透过公司汇报会表示，根据MBM资源2017财政年的盈利，该价格相等于10.7倍的本益比。并认为，10倍的本益比是可接受的，主要是MBM资源只持有第2国产车22.58%的非控制性股权，加上大马的汽车销售（TIV）前景欠奉以及第2国产车在未来将迎来宝腾的竞争。

达证券分析员甚至指，合顺管理层还强调Med-Bumikar公司可以选择接受，否则就拉倒（Take it or leave it）。而且，MIDF研究分析员亦指出，合顺仗著本身是第2国产车伙伴的优势，有著优先购买权（ROFR），可以防止任何第3方的搅局。同时任何要收购第2国产车股权的收购方，还必须具备政治背景以及财务实力，缺一不可，使得合顺的议价能力更高。

尽管多位分析员认为，合顺的出价过低，但基于MBM资源的股价过去1年半均低于献购价，因此认为对于MBM资源的股东而言，不失为一个好的离场机会。

整体而言，分析员相当看好第2国产车的未来前景，该公司2017年的实际销量为20万4900辆，超过预测的20万2000辆。

同时，该公司预测，在新迈威（Myvi）和运动休闲车（SUV）的带动下，今年的汽车销量有望达到20万9000辆。

另外，该公司的汽车零件制造业务的合金车轮厂，预计产能使用率将在2019财政年达到73%，并有望在同年转亏为盈。