展延涨收费伤盈利　西港重挫近5%

（吉隆坡13日讯）西港控股（WPRTS，5246，主板贸服股）原定于今年9月1日开始落实的第2阶段集装箱收费调涨，将展延至明年3月1日才开始。分析员认为，展延调涨收费将冲击该公司本财政年的盈利，这项坏消息导致该股今日以3.76令吉低开，全天大跌18仙或4.7%，收在3.62令吉。该股盘中一度重挫7.4%或28仙，至3.52令吉，创下2013年10月上市以来最大盘中跌幅。

该公司上周五（10日）宣布，接获巴生港务局的指示，将展延6个月调涨收费。第2阶段的收费调涨，收费将平均调高13%。交通部部长陆兆福称，集装箱收费调涨延期，是为了避免与销售税（SST）重新开跑撞期，以允许企业有更多时间适应供应链的价格上涨。

2015年8月，交通部批准集装箱收费分2个阶段调涨。其中，首阶段收费平均调涨15%，已在2015年11月1日生效。

数家投行/证券行将该公司的评级和目标价下调，主要因为近期股价上涨，已反映收费调涨的利好，而目前估值已过高；同时，集装箱收费对巴生港和西港控股未来的成长和盈利非常重要。收费调涨延期，将直接冲击该公司2018财政年（12月31日结账）的盈利。

而对于政府希望减轻商家的负担，进而刺激消费和货运量，但最终消费者能否享受到好处，消费需求及货运量会否提高仍是未知数。此外，第10号至第19号集装箱终站（CT10-19）的扩张计划，虽然将提高西港的处理量，从目前的每年14万个标准集装箱，逐步增至2040年的每年约3000万个标准集装箱；不过对未来2至4年的盈利影响不大。

此外，目前的集装箱终站使用率只有约70%。第9号集装箱终站（CT9）第2期工程要待使用率达到75%至85%的时候才会动工。

下修盈利预测

西港控股在2015年宣布的第2次收费调涨也为约15%，但最新的公告却指调涨幅度仅为13%。

实际上，第2次收费调涨的幅度为4%至13%，即空集装箱和满载额集装箱的涨幅分别为4%和13%。

考虑到这两者的比例为20；80，有分析员估计，实际的平均调高幅度仅为11%。

虽然调涨幅度较低，又延后实施，导致多名分析员下修该公司的盈利预测。

而肯纳格投行仍上调盈利预测，并表示，由于尚未将收费调涨的利好算入2018财政年盈利预测，因此维持2018财政年盈利预测，但将2019财政年盈利预测调高7%，以反映收费调涨后的利好。

另一方面，维持“守住/与大市同步”评级的分析员认为，集装箱收费调涨只影响贡献较小的集散集装箱业务，对整体盈利的影响不大。

转船运输的收费则是直接与航运公司协商的，必须要考虑到竞争对手的收费，以保持该业务的竞争力和捍卫其市场份额。

2018财政年次季（截至6月30日止），集散集装箱业务贡献该公司总集装箱吞吐量的约36%。

此外，收费调涨展延而非取消，表示新政府没有改变调涨收费的决定。

值得一提的是，在转船运输方面，巴生港收取的费用仍比竞争对手低，打败包括丹绒柏勒巴斯港和新加坡港。

无论如何，担忧航运联盟重组带来的后续影响，分析员依然谨慎看待该公司的前景。