丰隆金融前景受看好　低估值未反映内在价值

（吉隆坡25日讯）丰隆金融集团（HLFG，1082，主板金融股）前景受看好，但估值偏低，未能真正反映其内在价值。

B2国内财经9月26日星期三2018年丰隆金融集团今日波动剧烈，早盘上涨20仙至19.98令吉，而午盘则回软，跌8仙至19.70令吉，闭市跌18仙或0.91%，以19.60令吉挂收，全天成交量为6万5900股。

丹斯里郭令灿家族控股的GuolineOversea有限公司（GOL）是在今年7月初建议，以每股135港元的出价，私有化在香港上市的国浩集团（GuocoGroup）。配合这项计划，国浩集团股东也可以选择换取丰隆金融集团的股票。

私有化投资良机

安联星展分析员指出，上述私有化计划是投资者参与丰隆金融集团的好机会，通过这一方式取得丰隆金融集团股票，所需代价比在市场上直接买进折扣约14%。

国浩集团目前持有丰隆金融集团的25%股份，以及国浩置地有限公司（GuocoLandLimited）65%股权、GL有限公司67%股权与英国赌场营运商TheRank集团52%股权。

国浩置地有限公司与GL有限公司是新加坡上市公司，在大马上市的国浩置地（GUOCO，1503，主板产业股）则是前者子公司。

该分析员表示，这已是GOL第3次建议私有化国浩集团，本次出价虽在绝对数额上比上次的每股100港元高，但估值上只有该集团每股净资产的0.5倍，比上轮的0.75倍低。

分析员称，通过丰隆金融集团，投资者可参与丰隆银行（HLBANK，5819，主板金融股）、丰隆保险（HongLeongAssurance）和丰隆资本（HLCAP，5274，主板金融股）的业务，而后三者自2013年以来的年均复合增长率（CAGR）为5%。

他指出，丰隆金融集团在2018财政年末季（截至6月30日止）取得出色成长表现，主要动力来自丰隆银行与丰隆保险，尤其是贡献了集团90%盈利的前者。

分析员认为，丰隆银行在面对各种市场挑战下，受益于信用成本控制及更高非利息收入，取得末季盈利按年涨30%的成绩值得赞赏，若该银行愿意提高其贷款存款比（loan-to-depositratio），甚至可以创造更高盈利。

“丰隆银行贷款存款比仅有82%，是大马银行业最低之一。”该分析员透露，如依照其重估净资产值（RNAV），丰隆金融集团当前股价折扣了31%，估值上并不合理。

“考虑到丰隆金融集团在艰难市况中的相对强势，我们相信，当前股价并未显示其真正价值。”

他补充道，投资者似乎并未纳入该集团其他业务的价值，丰隆银行股价为20.60令吉，高过集团的19.60令吉。

综上所述，安联星展维持丰隆金融集团的“买进”评级，目标价亦保持在24.40令吉。