泰业务存变数　星狮前景谨慎

（吉隆坡7日讯）星狮控股（F&N，3689，主板消费股）2019财政年第3季业绩（截至6月30日止）符合分析员预期，惟部份分析员对其前景保持谨慎态度，因较高的脱脂奶粉价格可能会影响目前表现不俗的泰国业务。

星狮控股今日以34.26令吉开盘后，一度急升88仙,至全天最高的34.78令吉，以34.50令吉闭市，全天上涨60仙或1.77%，共有30万股易手，位居全场第2大上升股。

由于泰国业务作出较高的盈利贡献，星狮控股2019财政年第3季（截至6月30日止）净利按年增长10%，至1亿1494万令吉；营业额也按年上涨10.86%，至10亿6634万令吉。

首9个月的累积净利按年增加12.62 %，至3亿4223万令吉；营业额亦按年走高6.11%，至31亿零205万令吉。

尽管星狮控股的业绩符合分析员的全年预测，但达证券分析员认为，这主要是因为该公司采取对冲措施，在适当的价格进口原料，使营运赚幅显著改善。

“无论如何， 当前的脱脂奶粉价格处于每公吨2505美元，比2018年平均价格每公吨1942美元高出29%，我们认为这将推高公司的采购成本。”

达证券将2 0 1 9财政年的盈利预测1.4%，但下调2020和2021财政年盈利预测0.3%及1.5%，原因有3个：一、公司采用会计准则第15条文（MFRS15），将使营业额下降；二、让大马和泰国营运所作出的贡献重新平衡；三、有效税率的预测上修至更高水平。

另一方面，MIDF研究和肯纳格研究分析员皆认为，该公司未来的盈利表现将继续受到泰国业务的推动，泰国业务占营运净利的69%。

肯纳格研究分析员认为，尽管商品价格波动（即乳制品）可能会影响泰国业务的赚幅，但凭借公司强大的品牌影响力及对其乳制品的需求不断上涨，泰国业务将继续保持良好表现。

本地营运挑战

而MIDF研究分析员也相信，泰国的浓缩和淡奶业务改善后，可支撑公司的盈利持续成长，再加上泰国市场庞大，对星狮控股而言有足够的发展空间。

至于大马业务，随著含糖饮料税从7月1日起生效，虽然该公司已重新调整大部份饮料的糖份，但本地营运的前景仍充满挑战。

有鉴于此，MIDF研究和肯纳格研究分析员分别保持“中和”及“与大市同步”投资评级，目标价为33.78令吉和36.60令吉。

达证券分析员则基于糖税将影响部份饮料销量、削价战压力、以及原料价格可能上升，维持“卖出”投资评级，目标价为28.77令吉。