(吉隆坡14日讯)政府对金务大(GAMUDA,5398,主板建筑股)旗下巴生谷4条大道的收购拍案亮绿灯,分析员担心,金务大未来经常性收入无法获得保障,冲击未来盈利表现。

金务大周一股价波动不定,开盘后迅速飙涨至全天最高的3.81令吉,唯随后回落至全天最低的3.74令吉,但过后再遭到买盘推高,闭市时报3.77令吉,全天升0.5%或2仙。

财政部长林冠英上周五宣布,内阁批准收购雪隆区4条大道,即莎阿南大道(KESAS)、白蒲大道(LDP)、西部疏散大道(SPRINT)和精明隧道(SMART)的建议。

大马投行表示,上述宣布在预期之中,而作为4条大道主要股东的金务大,也将获得23亿6000万令吉的脱售所得,按流动资金折现法(DCF)计算,脱售价折价约6%,尚属合理。

同时,分析员强调,这项脱售案估计明年1月可完成,换言之,金务大2020财政年(7月31日结账)从收费大道业务只能取得首6个月的收入。

PTMP填补收入空缺

考虑到收费大道业务提供长期收入,为金务大贡献35%至40%的盈利,这项脱售案不仅会改变金务大盈利结构,导致该公司的盈利抗跌力减弱少,也将冲击未来的盈利前景。分析员指出,金务大目前已在寻求提供长期收入新业务的商机会,以填补收入空缺。

在未寻获替代收入来源之前, 建议中的槟城交通大蓝图(PTMP)项目料将暂时扮演舒缓收入减少的重要角色,因为金务大作为项目交付伙伴(PDP),可从PTMP获得逾10年的费用收入,惟林冠英未在上周五的财政预算案中公布有关PTMP的拨款,乃是一个不明朗因素。

大华继显证券则指出,4条大道最快将于年杪易主,金务大也愿意将本次脱售案及脱售雪河水供公司(SPLASH)的所得,用作P T M P项目的初步成本资金,以便项目顺利展开。另一方面,金务大也透过多元化建筑业务的市场,以扩大收入来源,包括近期宣布通过收购澳洲铁轨公司Martinus Rail,并联手竞标当地捷运项目,该项目估计将在未来2至3年内分阶段推出。

值得一提的是,政府为了推动本地财团竞标海外项目与特许经营权,将为注资大马财团的私募股权基金,拨款10亿令吉,提供1对5比例的配对担保。

大华继显证券分析员认为,积极转向海外发展的金务大将有望成为受惠者。

产业业务方面, 尽管国内房市低迷,但分析员相信,在越南和新加坡房产项目的加持下,金务大的房产销售将继续取得亮眼表现。大马投行维持金务大的“减持”评级,目标价为2.84令吉;大华继显证券则维持“守住”评级,目标价为3.75令吉。