债市崭露疲态　市场期待国行出手

（吉隆坡12日讯）我国财政赤字一再扩大，引起投资者担忧，让大马债券开始崭露疲态。市场人士相信，若国家银行不出手扶持债市，公债短期内仍会承压。

新兴市场宏观策略师兼《彭博社》专栏作家黄马克斯（译音）指出，政府在上周五（5日）加码注入350亿令吉提振启经济后，我国10年期公债殖利率本周一度从5月的2.79%低点，扬升至3%。

政府预测，财政赤字将扩大到占国内生产总值（GDP）的5.8%至6%，是10年来最大。

在新一轮刺激计划出炉前，国内投资者对我国公债的需求就已低迷。上周三（3日），一批为期3年的伊斯兰债券拍卖只有小额的超额认购，相较下，在4月售出的一批10年期伊斯兰债券，得到逾3倍的超额认购率。

他指出，基准10年期公债殖利率与国家银行隔夜政策利率（OPR）之间的利差在过去6周内翻了1倍。

本周初，更一度达到100个基点以上，接近3月高峰，当时投资者因新冠肺炎而抛售债券。

国行若进一步降息，或可提振公债的需求，但市场的走势却没有反映出，投资者认为国行会在未来3个月内，进一步降息25个基点。除了降息，国行还有其他手段可重燃购兴。

马克斯表示，尽管国行已把法定储备金率（SRR）砍低100个基点，至2%，并允许金融机构以债券来符合储备金要求，但法定储备金率还有进一步下修空间。“2009年金融风暴时，SRR就曾被下调至1%。”

印尼 菲律宾降储备金率扶债市

印尼和菲律宾都将各自的储备金率下砍200个基点，虽然原本的水平相对较高。不过，降低储备金率的确有助在赤字不断扩大的局势中，扶持国内债券的需求。同时，这两个国家皆直接出手扶持债市。

印尼央行在在公债的招标中，买入不超过25%的份额，同时也在次级市场购债；菲律宾央行在3月时买入总值3000亿菲律宾披索（逾255亿令吉）公债。

马克斯也补充，当然国行也可以冀望其他因素扶持债市，不一定要直接出手干预市场。这些因素包括，近期回升的油价，布伦特原油价近来已经翻倍至每桶40美元左右，可以缓和政府收入减少的困局，此外，温和的通胀，也让实际殖利率维持在有吸引力的水平。

但短期而言，除非国行采取进一步行动推高需求，否则公债将继续承压。