巨资开发PTMP项目　金务大现金流引担忧

（吉隆坡2日讯）随著金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）持股60%的SRS财团签署了槟城交通大蓝图（PTMP）交付伙伴（PDP）协议，虽然分析员乐观看待这项大型发展项目，但也担心该公司的现金流和派息能力会因此受影响。

SRS财政团将负责执行6大区域的项目，即2300英亩的A号人造岛填海项目、23.5公里的峇六拜轻快铁、19.5公里的泛岛高速大道1、5公里的泛岛高速大道2A路段、A号人造岛上的基础设施及相关的营销和销售工作。

承担7亿填海费用

肯纳格投行分析员表示，SRS财团须提供13亿令吉的过渡贷款予槟州政府，作为A号人工岛的首800英亩的填海费用。按60%持股计算，金务大须承担7亿8000万令吉，这将导致其净负债比从目前的0.35倍，提高至0.44倍。

然而，该分析指出，完成A号人造岛首800英亩的所需资金为25亿令吉，因此SRS财团和槟州政府须想方设法填补剩馀的12亿令吉。

他预计，完成该填海项目再转手卖出，将耗时4年至5年，金务大在这之后才能收到付款。

另外，艾芬黄氏分析员称，交通大蓝图有望在2021年上半年动工，整体合约价值达320亿令吉。按照交付伙伴的费率5%至5.75%计算，SRS财团未来15至20年可获得16亿令吉至18亿4000万令吉的收入。

“但该项目的实施进展将取决于槟州政府集资能力以及联邦政府或否提供贷款担保。”

而大众投行分析员提到，金务大有意竞标A号人造岛的建筑工程，该项目能为金务达未来8年至10年内贡献3亿零400万令吉的净利。

但若金务达获得该合约，在8年至10年内所带来的1亿8240万令吉交付伙伴费用收入将被没收。

除此之外，肯纳格投行分析员还指出，基于金务大须斥巨资与槟州政府共同开发交通大蓝图，公司未来的现金流料来自每年进账35亿令吉的大道特许经营权。这可能影响该公司每年派发每股12仙股息。

无论如何，肯纳格分析员维持该股“跑赢大市”评级，而目标价维持在4.10令吉；艾芬黄氏分析员和也维持该股“守住”评级，目标价维持在3.75令吉；大众投行分析员则给予“中和”评级，但把目标价上修至3.55令吉。

金务大收报3.58令吉，全天跌12仙或3.24%，成交量为397万股。