下注量未报复性大涨　博彩股高周息撑股价

（吉隆坡15日讯）博彩行业解封逾3周后，下注量已循序渐进地改善，虽然并未涌现如“V”型形态般报复性大涨，但市场分析员依然唱好周息率诱人的博彩股，并认为这是扎实的抗跌避风港。

大华继显证券研究主管邱武益表示，社交距离与人流限制继续抑制下注量，但赌场与字票营运商（NFO）收入正稳步走高。赌场当前营运率较限制行动令前低了超过50%；字票业者则低了25%至30%。

年初至今，博彩股已滑跌22%，反映盈利在来季将暴跌。不过，接下来相信会有一些因素，可扭转这不利的局面，包括国新冠肺炎病例骤减，本地赌客回流、大马局部开放边境、及新冠肺炎疫苗面世。

此外，博彩业公司能维持至少7.8%诱人周息率，也将是支撑股价的因素。

国内旅客回流云顶

邱武益谈到，云顶世界（RWG，本地旅客占营业额至少五成）持续吸引更多游客到访，应可协助云顶大马（GENM，4715，主板消费股）扣除利息、税务、折旧与摊销前盈利（EBITDA）良好复苏。去年，云顶世界对云顶大马贡献约七成营业额。

云顶大马旗下的帝国度假村（Empire Resorts）与纽约名胜世界同样因抑制疫情蔓延而关门。即使该公司近期已向帝国度假村注资1亿7480万令吉，其美国赌场可能仍需要在开业后筹集更多资金，以支持营运。不过，与云顶大马现金流相比，帝国度假村潜在所需的资本数额不大。

基于云顶大马表现好转，云顶（GENTING，3182，主板消费股）下半年盈利应可逐步改善。相比大马，云顶新加坡反弹脚步较弱，因圣淘沙名胜世界（RWS）极度依赖外国旅客以及赌场营运量限制在25%。

此外，提早于明年次季开张的户外主题公园“SkyWorlds”，也将是云顶大马关键翻身契机。

邱武益续称，斥资高额打造的SkyWorlds和拉斯维加斯名胜世界（RWLV），短期难有显著回报，但却可巩固云顶为世界级综合度假村营运商地位。

假设SkyWorlds每年EBITDA是2亿5620万令吉，需要逾12年才能回本；拉斯维加斯名胜世界除了成本高昂以外，更是位于竞争激烈的美国赌城。

字票销售逐步恢复

至于字票业者，他们的营业额正逐步改善，与限行令前水平还有逾25%差距。大部份投注站已恢复营业，成功多多（BJTOTO，1562，主板消费股）和万能（MAGNUM，3859，主板消费股）各只有少过5家投注站未开业。越来越多客户适应标准作业程序（SOP），客流量正回升。

邱武益看好来季字票销售将回到接近限行令前的水平。“下半年字票销售预期将恢复至约80%到85%，监管单位相信会批准特别开彩，弥补限行令时没有开门的缺口。”

他续称，明年首季，字票销售应可维持在限行令前约90%水平。

博彩股在这期间的股息支出会因盈利疲弱而受压，万能或会暂停派息1个季度，而成功多多则有可能恢复派发季度股息。但投资者应会开始把注意力放在明年起，介于4.5%至7.8%的周息率。

另外，虽然云顶需要大笔资金兴建纽约名胜世界，但考虑到云顶大马拥有每股1.14令吉充裕现金，云顶大马今年应该不会大幅降减股息。

邱武益相信，博彩股最终能恢复其收入弹性与稳健现金流，配搭强稳资产负债表，它们很快就能重新派发充裕股息。

综合以上因素，大华继显证券维持博彩领域“增持”投资评级，继续喊买云顶大马、云顶和万能；并为成功多多挂上“守住”评级。

博彩股今天下滑，只有万能起5仙或2.27%，至2.25令吉。