终止LLA获巨额赔偿　FGV坐拥现金并购成长

（吉隆坡30日讯）内阁周四决定终止联邦土地发展局（Felda）与FGV控股（FGV，5222，主板种植股）的土地租赁协议（LLA），意味FGV控股经营的种植面积将缩减80%。惟分析员认为，FGV控股可因此获得巨额赔偿，有助改善公司现金流及收购其他土地。

另外，市场也不排除土地租赁协议被终止，是为大马富豪赛莫达并购FGV资产铺路。

掌管经济事务的首相署部长慕斯达法周四指出，内阁已同意终止联邦土地发展局和FGV控股，在2011年签署为期99年的土地租赁协议，理由为联邦土地发展局计划重组债务，及提高垦殖民的独立性。该局也获内阁批准，发行政府担保债券筹措99亿令吉重组债务。

另一边厢，终止上述协议后，FGV控股种植地面积会从原有的44万公顷，锐减约80%至9万公顷左右。惟FGV控股预计可获得35亿至43亿令吉赔偿金。

艾芬黄氏资本分析员认为，终止上述协议将造成FGV控股种植土地减少，推高生产成本，公司声誉亦会因“无法有效管理联邦土地发展局旗下土地”而受损。

惟分析员也表示，FGV控股可利用所获巨额赔偿金收购种植地。达证券分析员有相同看法，说FGV控股可利用手上现金进行并购或强化其他业务提振盈利。

艾芬黄氏资本分析员续指，FGV控股旗下棕油厂位置毗邻土地租赁协议涵盖范围，因此联邦土地发展局垦殖民可能会继续售卖棕果串（FFB）予FGV控股，意味著该公司处理的棕果串数量将保持不变。

MIDF研究分析员则提醒，若FGV控股继续向垦殖民收购棕果，料须付出更高价格。

他补充，现时FGV控股棕果串来源，有30%来自土地租赁协议涵盖土地；联邦土地发展局旗下园主占46%；第3方则占24%。终止土地租赁或会扰乱FGV控股收购棕果管道，不利公司业务和业绩。

为赛莫达并购铺路

另一方面，艾芬黄氏资本分析员指出，终止协议后，FGV控股手上现金将更充裕，因联邦土地发展局得付出更高薪资，接过相关种植地员工。MIDF研究分析员说，FGV控股每年营运成本约15亿令吉，大部份花在租赁土地，“终止协议后，FGV控股可精简成本，还能免去每年支付联邦土地发展局的2亿4800万令吉土地租赁费。”

此外，丰隆投行分析员不排除，终止土地租赁是为赛莫达并购FGV控股资产铺路。

今年10月15日，赛莫达独资子公司PerpesctiveLane（大马）私人有限公司，表示有兴趣将种植资产注入FGV公司，换取后者股权。

投资建议方面，艾芬黄氏资本和达证券分析员给予FGV控股“卖出”评级，目标价分别设在99仙及1.12令吉；丰隆投行分析员给予“守住”评级，目标价为1.08令吉；MIDF研究分析员维持“中和”评级，目标价设在1.18令吉。FGV控股周五收在1.06令吉，全天跌2仙或1.85%。