石脑油涨价冲击　石化双雄一喜一忧

（吉隆坡17日讯）虽然石油化学品去年下半年的需求提高，对石化业者有利，但分析员认为，石脑油（naphtha）价格上涨对国油化学（PCHEM，5183，主板工业股）和乐天化学大腾（LCTITAN，5284，主板工业股）的影响大不相同。

根据行业谘询机构IHS Markit，随著消费者对制造业商品的需求提高，以及新冠肺炎相关医疗或防护用品的需求暴增，石油化学品的需求也在2020年下半年随之上升，抵消次季需求下滑所造成的冲击。

强劲的石化品需求延续至2021年首季，随著新冠疫苗面市，石油化学的需求料将受到耐用品及汽车需求上升所推动。

银河联昌国际证券分析员表示，与往年相比，中国工厂在农历新年之后提早复工，因为大部份员工并未能返乡过节。

石化产品售价向好

IHS Markit指出，美国的石油化学工厂在2020年第3季受到飓风冲击之后，补充库存时举步维艰。而亚洲石化厂因无限期停业而深受困扰。

另外，分析员说，由于供应短缺，煤炭及天然气价格在冬季大幅上升，导致单乙二醇（MEG）、甲醇及尿素供应减少。

“此外，随著石油化学工厂在春季开始进行保养工程，我们相信石油化学工厂的营运效率或下滑。”

分析员也谈到，鉴于石脑油原料价格上升，石化产品的售价在今年第1季持续向好。

“尽管石化产品价格去年下半年上涨，令国油化学和乐天化学大腾双双获利，但两者今年首季的净利前景却大相径庭。”

分析员解释说，国油化学可从较高的产品售价中受惠，不受石脑油成本上升所影响。因为该公司是以固定价格采购乙烷原料，而其甲烷原料成本则跟著甲醇及尿素售价浮动。但就乐天化学大腾而言，今年首季的石化产品和石脑油价差已从去年末季收窄。该公司2021财政年次季的核心净利料将受到冲击。

“从目前的形势来看，乐天化学大腾股价有下跌风险，我们会等待多一段时间才调整国油化学的“减持”评级。”

展望未来，随著供应的恢复以及大量的新产能投入运作，分析员预计石油化学的价格将在2021年次季开始逐步走软。因此，分析员给予石油化学领域“减持”评级。

乙烷基产品料将会冲击国油化学的营业额及净利，而其股价也料将会随之下滑。另外，假设石脑油的价格保持稳定或持续上涨，乐天化学大腾的核心净利料将受到冲击。如果石脑油的价格持续上升，乐天化学大腾将有更低的营收及更高的费用，其赚幅也将随之压缩。

闭市时，国油化学下滑22仙或2.84%，至7.53令吉；乐天化学大腾也跌了2仙或0.85%，至2.34令吉。