购邮轮码头不受看好　西港与MMC双双下跌

（吉隆坡22日讯）由于缺乏互补效益，再加上莫实得邮轮码头长期蒙受亏损，分析员不看好西港控股（WPRTS，5246，主板交通物流股）及MMC机构（MMCCORP，2194，主板交通物流股）收购这家邮轮码头公司股权的计划。

西港控股收报4.26令吉，全天跌15仙或3.4%，成交量为64万9500股，是全场第15大下跌股。MMC机构则收报1.05令吉，全天跌9仙或7.9%，成交量为3215万股。莫实得控股收报63.5仙，无起落，成交量为175万股。

上周五（19日），西港控股和MMC机构间接子公司--巴生港口管理公司宣布，联手以一共2亿3000万令吉收购莫实得控股（BSTEAD，2771，主板工业股）旗下莫实得邮轮中心的全数股权，收购后自持股50%。莫实得邮轮中心的客户包括丽星邮轮及皇家加勒比国际邮轮。这宗交易仍须获得首相署的批准。

潜在资产近3亿

银河联昌国际证券分析员认为，这项收购计划的价格尚算合理。截至去年12月31日，莫实得邮轮中心的股东权益为负1960万令吉，但考虑到该中心拥有的9块地皮，潜在资产价值高达2亿9160万令吉，与上述交易的独立产业估值顾问--威廉、达哈及王氏（WTW）估计的2亿8900万令吉大致相符。另外，该中心在莫实得控股于2014年10月收购后持续亏损，但若不计一些账面亏损项目，该中心其实在2018年和2019年分别获得1580万令吉和910万令吉的税前盈利。

尽管如此，负面看待这项交易的大马投行分析员提醒，经营货运港口的西港控股和MMC机构，与一家亏钱的邮轮港口业务没有明显的互补作用。

同时，这项收购计划将会令MMC机构已经偏高的93亿令吉净债务及0.91倍的负债率雪上加霜；西港控股的净债务为5亿2100万令吉，负债率为0.18倍，情况略好，但也会加重负担。

另一方面，西港控股透露，收购莫实得邮轮中心的目的是为了扩充其邮轮码头业务，并通过增加利用毗邻的空置地皮，探索其它互补活动。银河联昌国际证券分析员预计，西港控股将会把该邮轮转变成亚洲区域的转运港口，并将在空地设置货柜设施，并提供码头转移服务，但这些都只是设想，当事人没有披露任何令人信服的具体计划。

银河联昌国际证券维持西港控股“减持”投资评级，目标价为4.16令吉。大马投行维持MMC机构及西港控股“买进”投资评级，目标价分别为1.51令吉和5.07令吉。