钢价触顶前景谨慎　安裕估值高遭套利

（吉隆坡23日讯）尽管安裕资源（ANNJOO，6556，主板工业股）出乎意料地在2020财政年末季（截至12月31日止）转亏为盈，令该公司全年业绩好于预期，但分析员认为，该股此前已大幅上涨，如今的估值过高。

超越市场预期的最新业绩并未激励安裕资源股价，该股周二反而下滑14仙或6.28%，以2.09令吉挂收，是全场第23大下跌股。

肯纳格投行分析员指出，安裕资源在末季的核心净利为1730万令吉，全年核心净亏损减少到5400万令吉，显著低于他此前预期的9800万令吉。

“钢铁价上涨改善赚幅，进而令安裕资源在末季取得好于预期的业绩。”

同时，分析员认为，钢铁价会进一步走高，因为原料如铁矿石及废铁价格上涨的滞后效应将会出现，料将带动安裕资源的2021财政年首季业绩按季走强。“我们预料，今年首季的平均钢铁价将会起至每公吨2675令吉，而安裕资源首季核心净利将会涨到4000万令吉。”

对此，达证券分析员指出，铁矿石在3月初一度涨至每公吨178.50美元的9年新高，原因是来自中国的强劲需求，并同样刺激废铁价格上涨。“虽然近期铁矿石价格有所回落，但这依然是国内钢铁业者面对的一大问题。”

分析员补充，本地钢铁价从去年杪起，就因铁矿石涨价及国内市场价格竞争压力不大而开始走高，相信本地钢条价格接下来可被支撑在每公吨2000令吉以上。

长钢价格或回落

“许多本地业者瞄准出口市场，因其它亚洲国家纷纷推行各种经济刺激配套，对钢铁需求保持强劲，但大马建筑业复苏缓慢，需求依然疲软。”

无论如何，肯纳格投行分析员认为，现在还不是看好安裕资源前景的时候，因为长钢价格很可能已经触顶，接下来将会走软。“随著此前停产的本地钢铁厂恢复运作，供应短缺的问题将获得缓解，价格也料将回落。”

同时，分析员称，中国建筑业对长钢的需求恐怕会在今年馀下时间内逐渐下降。“有别于价格持续上涨的扁钢，中国长钢价格在3月初出现短暂暴涨后，就开始放缓升势，并逐步回落，可能预示当地建筑业的需求无以为继。”

值得注意的是，近期长钢和扁钢价格走势出现背离的现象，也可能压低长钢业者的赚幅。分析员表示，无论长钢或扁钢业者均采用同样的原料，扁钢的大量需求将推动原料价格上涨，但长钢业者不一定有能力将原料涨价的冲击转嫁给客户。

由于业绩转亏为盈，分析员以本益比（PE）作为安裕资源的估值指标，并给出11倍的预估本益比，目标价也因而从77仙，一上调到1.57令吉。不过，分析员称，随著安裕资源近期大幅飙涨，该股可能已估值过高，因而维持其“跑输大市”评级。

达证券分析员也同样以估值过高的理由，保持安裕资源的“卖出”评级，但也把目标价由61仙，大幅上修至1.50令吉。