商品超级周期带动复苏　建材股反弹齐力当先锋

（吉隆坡6日讯）由于铝价高涨，分析员相信，齐力工业（PMETAL，8869，主板工业股）可在产能扩充和原料价格偏低的助力下，继续走高，成为眼下这一轮建材领域大反弹的最具代表性公司。整体而言，大宗商品正在处于超级上升周期，为建材领域的复苏创造了有利条件。

肯纳格投行分析员指出，国际铝价从去年4月的每公吨1425美元低谷反弹后，涨势强劲，年初至今已上涨12%，稳企在每公吨2200美元以上，目前达约2212美元水平。“全球经济重新开放，推动大宗商品的需求，铝和其它大宗商品因而同步上涨。”

分析员亦称，铝的供应恐怕无法满足强劲需求，尤其是中国政府勒令关闭对环境不利的旧式铝金属厂，进一步推高铝价。

考虑到目前的供需关系，分析员相信，铝价还将继续走高，有可能触及在2018年4月达到的每公吨2540美元水平。在过去10年，平均铝价为每公吨1900美元。

“相比每公吨2540美元，如今铝价仍低了13%，意味还有上涨空间。”

此外，分析员指出，虽然铝价高涨，但原料价格的上涨速度却没有跟上，今年首季的矾土（alumina）平均价格仅按季微升4%，至每公吨306美元，而同期铝价按季增长9%。

“也就是说，今年首季原料只占铝金属的14.6%生产成本，较去年末季的15.4%低，也低于过去长期平均水平的16%到17%。”

因此，分析员认为，齐力工业接下来的赚幅可进一步扩大。同时，三玛拉朱（Samalaju）铝厂第3期扩充计划已将齐力工业的产能扩大42%。加上原料价格有利等因素，分析员相信，齐力工业的盈利可在未来2年再创新高。

“在铝价上涨的推动下，齐力工业股价在去年飙涨80%，进入今年至今还继续上涨20%，考虑到铝价还在上升周期，该股仍有上涨空间。”在分析员对大马建材领域的评估中，齐力工业的权重达到95%以上，因此该公司的乐观前景，促使分析员上修建材领域评级到“加码”。

钢材股友谊跑赢安裕

在钢材方面，分析员继续看好经营扁钢业务的友谊机构（ULICORP，7133，主板工业股），指该公司接下来的盈利表现将保持强稳。

他表示，新冠肺炎疫情淘汰了许多小型业者，减少市场竞争，而扁钢的原料－－热轧钢卷（HRC）的价格因需求走强而持续上扬，友谊机构可通过涨价将成本转嫁给客户，并获得更高赚幅。

相比经营长钢的安裕资源（ANNJOO，6556，主板工业股），分析员更看好友谊机构，原因是扁钢主要面向国内市场，竞争更小。“我们相信，扁钢的价格会比长钢来得更坚挺。”

由于近期长钢价格劲扬，分析员估计，安裕资源可在2021财政年首季（截至3月31日止）交出强劲盈利表现，核心净利可达约4000万令吉的水平。“在首季，长钢价格从每吨2100令吉，大涨至每吨2700令吉。”

不过，他提醒，长钢价格料将在接下来的几个季度逐步回落，因为原料价格开始跟上涨价，同时世界各地的停运钢铁厂重启后，将舒缓长钢供不应求的问题。“我们也相信，中国的建筑活动将会在今年内逐渐放缓。”

以当前股价而言，分析员认为，安裕资源的估值很可能已过高。他表示，安裕资源如今的本益比（PE）在15倍左右，比2016至2018年钢铁涨潮周期的约11倍还要高。“安裕资源作为大宗商品业者，盈利表现和国际价格高度挂钩，当前估值恐怕已经过高。”