林卓锋：疫情的投资“危”与“机”

受新型冠状病毒肺炎（武汉肺炎）疫情进一步扩散冲击，环球股市近期的表现显然受到沉重的打击。多个评级机构均表示，现时评估对中国甚至环球实体经济的影响言之尚早，惟肯定会对旅游和消费行业带来相对严重的冲击。

股市冲击多属短暂

标普指出，若情况长期持续，以2019年消费为中国国内生产总值（GDP）贡献约3.5个百分点增幅，假设中国内地交通和娱乐消费跌20%，令消费总额减少10%，将拖低GDP增幅约1.2个百分点。标普强调，现阶段暂时难以量化新型肺炎对中国经济的影响，须观察未来的确诊和死亡数字，但预期民间消费相关行业率先受到冲击。

另一评级机构惠誉认为，现阶段武汉肺炎未有对中国以至亚洲其他经济体的信贷评级造成影响，但旅游和消费业务首当其冲，而过往无论大型传染病或恐怖袭击等不可预知事项，对旅游等相关行业均影响短暂。由于亚洲各国的货币和财政政策仍有空间用于刺激增长，相信可降低经济的受损程度。

此外，从历史观察所得，扩散情况开始转差至高峰期时，主要疫区的股市明显受压。例如2003年严重急性呼吸道综合症（SARS）期间，MSCI香港和MSCI中国分别下挫9.3%和8.6%。话虽如此，疫情对股市冲击多属短暂性，甚至乎可能是一个趁低吸纳的机会。左表是给与各位读者参考MSCI环球指数和标准普尔500指数在过去多个重大疫情后的表现。

反弹幅度料将可观

但值得留意的是，多个国家或地区被疫情洗礼后，股市均会出现不同程度的回升，大部分反弹幅度颇为可观。例如2009年猪流感，墨西哥股市在短短1个月内飙升一成半以上。

除此之外，有两点值得补充：第一，准确捕捉疫情高峰期及市场恐慌情绪缓和节点，是捕捉市场低点致胜的关键。唯独我不是疫情专家，不知道这轮疫症高峰期将会是何时。不过参考过去的新闻媒体报道篇幅数量作为量度指标所推算，通常需要半个月至3个月的时间不等。

其次，股市反弹背后的动力究竟有多少来自疫情消退所造成比较难以考量。以2009年猪流感为例，当时碰巧金融海啸刚结束不久，环球股市已跌至低残，加上正值联储局开展量宽（QE）和疫情消退，才推动当时股市在短短一个月内爆升。但这一次疫情刚好相反，环球多个股市在2019年均作出趋势性的报复式反弹；故此，目前疫情高峰期过后，股市弹升空间始终还要其他客观环境因素配合。

此外，假如美联储因为当前疫情，延长或扩大放水的时间和力度，可以预期随后股市爆上的动力将可能有所增加。故此，读者可留意稍后联储局的议息会议结果。