亚太投资银行：马股vs.港股？态势几何？

2020年，受新冠疫情的持续影响，全球经济迎来大动荡，但大马股市全年却交出了不错的成绩。到去年底时，富时隆综指上扬了3.5%，12月31日收盘时达到了1627.21点。 其中特别值得一提的是，大马股市的手套和卫生护理类股在疫情的重压下却“因祸得福”，盈利暴增，估价也搭上了这班“顺风车”。

同样，在经济全面不景气的情况下，港股2020年的表现也不算太差。尽管恒指全年跌了3.4%，亦没有出现像美股12月初五大指数齐创历史新高的局面，但在去年大多数时间里，都在26500点左右徘徊，也未进一步下跌至3月时的低位 （3月19日，恒指一度低见21139点）。

2021年第一季度以来，经济出现复苏态势，投资者由初期的恐慌逐渐适应，加上当前疫苗接种计划的推进，马股投资也随之上扬，开始从疫情投资主体转向经济复苏投资主体，综指也随之调整。

反观香港，如果说2020年在新冠疫情的大环境下，外加受到内部政局不稳定及中美关系日渐紧张甚至恶化的影响，港股可谓是“惊涛骇浪，忐忑前行”，那2021年第一季度的港股表现可谓是“逆风翻盘，向阳而生”。

受惠于中国经济在疫情后期的强势复苏；进入十四五规划，中国国内内循环和疫情后亟需的新基建政策将极大地利好消费和科技；南向资金依然看好香港金融市场，资金净流入不断增长；加上恒生指数的盈利增长比估值提升在新的一年有了更大的确定性等因素的影响，港股行情在今年前三个月的表现大大超出了投资者的想像。

那么，2021年下半年马股和港股的看头有哪些呢？一方面，就两地证券市场预估走势的共同点来看，以科技、消费、医药、先进制造和新能源为代表的“新经济”行业具有估值溢价，行业龙头企业或将继续领跑马股和港股，而以银行股为代表的低估值、高股息行业则已呈现安全边际和配置价值。

消费板块长牛股

另一方面，就两地证券市场预估走势的不同点来看，在中国低利率+流动性宽松的大环境下，确定性高的消费龙头或能够在中国大陆及香港金融市场中维持高估值。

首先，中国“盘子大”，受益于庞大的人口基数，内需市场规模随著居民收入增速的加快随之扩大，消费占国内生产总值（GDP）的比重也不断提高，且现今中国90后00后的消费倾向和消费观念比80、70后更激进。

其次，大消费的行业属性——轻资产、现金流好、周期性弱、受宏观经济影响弱、稳定性佳，故适合长期投资和价值投资。再次，目前进入中国市场的外资也极为偏好消费股，尤其是视频、饮料和医药股。最后，就全球资本市场的过往历史来看，消费板块容易出现牛股，尤其是长牛股。

反观马来西亚市场，受困于长期较低的工资水平以及新冠疫情对财务和劳动力市场的冲击，消费行业的发展态势就相对疲软。正如大马经济研究院（MIER）公布的2020全年末季消费者情绪指数写下了近3个季度以来的最低数值，下滑6.3点，至85.2点，并保持在100点信心水平以下，表明新冠肺炎疫情持续削弱著大马消费者的信心及购买力，促使消费者计划在未来数月内控制开销。

调查也显示，未来数月的消费者财务稳定状况可能会有所下滑，虽然多数消费者（41%）预计短期内财务不会发生任何变化；但相比去年第3季的18%消费者，今年有逾20%消费者认为财务状况会更糟糕。

故，在大马经济状况出现大幅好转前，薪资和就业机会预计不会在短期内好转，惟疫情尚未结束，整体通胀前景可能不会如预期般温和，建议投资该类大马市场股票需高度谨慎。

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