畜牧棕油表现趋弱　全利海产业务撑盈利

（吉隆坡31日讯）全利资源（QL，7084，主板消费股）2016财政年末季（截至3月31日止）表现普遍逊于市场预期，不过，市场人士认为其海产生产（MPM）业务可成为支撑公司表现的主轴；惟，畜牧及棕油业的贡献仍有限。

全利资源2016财政年末季净利下跌19.93%，至3807万令吉；营业额则按年上增15.65%，至7亿6893万令吉。全年净利则微涨0.32%，至1亿9202万令吉；营业额按年上升5.35%，至28亿5264万令吉。

联昌国际分析员表示，该公司全年核心净利按年上升5.4%，至1亿9200万令吉，赚幅企于6.7%。

“这项表现逊于我们预期，仅占我们及市场预测的93%及92%。”

盈利下滑主要归咎于畜牧及棕油业的表现趋弱，沙巴棕油地加工鲜果串下滑，以及原棕油价格下跌等因素，导致该业务税前盈利大跌25%。

不过，大众投行分析员则认为，接下来，树龄在4至7年的成熟种植面积将增加，这可以改善该公司鲜果串产量，并提升其种植业务的表现，肯纳格研究则认为，这些业务的前景仍充满挑战，主要因为棕油价格仍低迷。

另外，畜牧业则面对厄尔尼诺的炎热天气，以及马来半岛鸡蛋价格下跌两大冲击，导致该业务在营业额上升5%的情况下，税前盈利大挫29%。

而肯纳格研究分析员相信，务农环境将会转好，并预料可带动该业务回稳。

大部份分析员均看好全利资源的海产生产业务，这项业务在2016财政年的营业额及税前盈利分别成长14%及29%。

联昌国际分析员指出，由于鱼制品销量增加、令吉走软，以及营运成本下滑，因此促使该业务表现走高。

同时，肯纳格研究也认为，海产制造业务可协助推动全利资源未来2年的盈利，分别达到10.1%及8.8%的成长。

利好因素已反映

由于畜牧业务贡献下滑，肯纳格研究将全利资源2017财政年的净利预测下修6.3%。

与此同时，他指出，所有利好因素已反映在股价上，因此，他维持该股“落后大市”投资评级，及目标价4.16令吉。

同时，达证券分析员亦认同地表示，该股自去年8月份涨幅已超过10%，因此将评级下调至“守住”，目标价为4.91令吉。

与此同时，JF艾毕斯分析员认为，畜牧及棕油业务抽后腿，再加上营业环境充满挑战，因此将2017财政年净利预测下调11%，而2018财政年的净利预测则为2亿4840万令吉。

“除了海产业务支撑外，全利资源将引入日本连锁便利店--全家（Family Mart），一般而言，便利店需要3年的过度期，因此相信在2018财政年将可带来强劲贡献。”

虽然如此，他认为，畜牧及棕油业务在近期内仍然会成为“拖油瓶”，因此将该公司的投资评级下修至“守住”，目标价为4.37令吉。

另外，大众投行分析员认为，水产养殖业可带动该公司2017财政年的盈利表现，并维持该股“中和”投资评级，及4.41令吉的目标价。

另一方面，联昌国际分析员则维持“增持”评级，及5.05令吉目标价，是众多分析员当中最乐观的一个。

他主要是看好该公司现有业务的产能扩充，以及新业务的强劲盈利成长。不过需注意的是大宗商品价格变动所带来的风险。

全利资源今天下跌2仙，报4.410令吉。