当前动荡市况　产托仍是避险选择

（吉隆坡15日讯）在川普当选美国总统引发的全球金融市场大震荡尚未平息，联储升息的可能性趋高，同时，大马股汇则继续疲软之际，市场人士认为，大马产业信托（REITs）相信是当前趋势中，一项很好的避险工具。

艾芬黄氏资本分析员表示，自川普在美国总统选举中意外获胜后，外资逐渐流出公债市场，促使10年期大马政府公债（MGS）收益率上升48个基点（截至11月14日为4.14%）。而马股上市的产业投资信托，价格也出现明显的波动。这部份是因为市场预期美国联邦储备局可能会在短期内升息。

尽管如此，艾芬黄氏资本认为，即使美国采取紧缩政策，提高利率，也不可能影响大马国行对利率做出调整。目前的隔夜利率政策为3.0%。

分析员指出，这是因为国家银行对于外部因素，如原产品价格走低，及各主要经济体疲弱的前景，对经济造成的下行风险，仍保持谨慎态度。

分析员认为，房产投资信托近期波动的价格走势是不合理的，而在资金流动平稳下来后，10年期公债收益率相信也会回复正常。

“以我们的看法，大马产托依然是一项可带来稳定收益的投资工具，即使面对利率走高的环境，每单位收益分配（DPU）不太可能受到严重影响。”

分析员进一步解释说，理论上，即使利率提高，但只要经济活动仍可支撑商业房产的需求，房产投资信托就可将营运成本上涨的压力，转嫁给租户，并维持净产业收益。

令吉疲弱影响微

不仅如此，令吉疲弱对大马产托的影响也极小，分析员指出，大马产托多数资产在国内，因此都是以令吉借贷为主，只有杨忠礼酒店房产信托（YTLREIT，5109，主板房产信托股），因为收购澳洲万豪酒店而有一笔澳元贷款。而大部份房产投资信托的资金都是来股票市场，否则也是一些期限较长，及有固定利率的贷款，因此，不受短期利率变化的影响。

加上，马股上市的大部份房产投资信托负债率都不高，平均在27%，但它们的利息覆盖比例则相对的高，杨忠礼酒店房产信托是当中最低，也有1.3倍；而最高的是KLCC产业信托（KLCC，5235ss，主板房产信托股），达8.2倍。

综合以上因素，分析员维持房产投资信托领域“增持”投资评级，这是因为许多先进国家仍陷于低利率甚至负利率的环境，相对可提供稳定回酬的房产投资信托，将是一项有吸引力的投资工具。加上，经济活动复苏的前景仍不明朗，投资者也更倾向于相对安全的投资工具。

艾芬黄氏资本追踪的房产投资信托当中，柏威年房产信托（PAVREIT，5212，主板房产信托股）和怡保花园房产信托（IGBREIT，5227，主板房产信托股）将可以在接下来的更新租约活动中，获得更高的租金，虽然涨幅未必如过去般，达到双位数的成长，但相信仍可维持在中至高单位数水平。

分析员指出，面对办公楼、零售和酒店市场新供应陆续进入市场的威胁，房产投资信托的租用率及租户结构仍然是一个关键。

艾芬黄氏资本的房产信托首选股为，杨忠礼酒店房产信托、柏威年房产信托和怡保花园房产信托，目标价分别是1.60令吉、2令吉及1.70令吉。与目前的市价相比，这3家房产信托分别有大约36.8%、19%和9.0%的上涨空间。