购散货船运煤炭　大马邮政盈利影响微

（吉隆坡14日讯）大马邮政（POS，4634，主板贸服股）收购2艘二手散货船，以履行运输煤炭的合约，分析员早已将其营收纳入考量，因此抱持中和的看法。

大马邮政上周五宣布，通过旗下的PNSL有限公司，以3290万美元（约1亿4119万令吉），分别和Ratu航运公司及Trans Nanjing航运公司，收购2艘二手的散货船。

在7月19日，大马邮政获得TNB燃油服务有限公司颁发2项从各国港口运输煤炭至大马的合约，期限皆为10年，总值1亿9400万美元（约8亿3255万令吉）。

肯纳格研究分析员指出，这项收购是煤炭运输合约的要求之一，而大马邮政目前租借船运送煤炭。

该分析员指出，收购料在今年12月31日完成，对2018财政年的盈利影响趋向中和。

“大马邮政过去3年的持续性资本开销，每年介于1亿零500万令吉至1亿2100万令吉之间。截至3月31日为止，该公司拥有5亿3600万令吉的净现金，假如透过贷款融资，该公司仍能维持其净现金位置。”

他表示，来自煤炭运输合约的营业额已纳入考量，尽管收购的资本开销（Capex）高于历史水平，但该公司仍能维持其净现金地位。

在等待2018财政年首季业绩出炉之际，他仍维持“跑输大市”投资评级，目标价为4令吉。

与此同时，大马投行分析员同样因早已将合约的贡献纳入预测，而抱持中和的看法，并认为该收购不能带来任何显著影响。

他表示，这项收购料将大马邮政的负债率从0.16倍，提高至0.25倍，尚属可管理水平。

为此，他维持大马邮政“守住”投资评级，目标价则为5.27令吉。

盈利风险高企

另一方面，丰隆投行分析员指出，合约的毛赚幅高达高单位数，假设美元兑令吉的汇率为1美元兑4.30令吉令吉，合约的毛赚幅为10%，预计每年可贡献830万令吉的盈利。

该分析员认为，相比向第三方租借船舶，收购散货船有助于节省成本，惟节省成本的效应尚不明确，因此维持其盈利预测。

他表示，收购可能透过贷款和内部资金支付，但目前尚未有定案。

“大马邮政肯定是电子商务趋势的得益者，不过，该股年初迄今的表现已反映此利好，因此现在是该公司履行承诺的时候。”

他认为，该公司的风险回酬不乐观，归因于其盈利风险仍高企，因为在雪邦LCCT旧址设立新仓库所投入的成本的酝酿期会相当显著，以及面对其他物流业者的价格竞争。

为此，他维持该股“守住”投资评级，目标价则为4.73令吉。

大马邮政今日下滑5仙或0.97%，报5.12令吉，全天成交量为52万5300股。