云升控股次季净利跌12%优于预期

（吉隆坡24日讯）云升控股（YINSON ，7293，主板贸服股）傍晚公布最新业绩，次季和上半年净利分别按年下跌11.88%和6.8%。

业绩出炉之前，该股今日早盘一度下挫至全天最低的4.51令吉，之后收复失地，全天无起落，收在4.55令吉。

云升控股2019财政年次季（截至7月31日止）净利按年下滑11.88%，至7367万令吉，前期为8360万令吉；营业额则按年成长13.49%，至2亿4654万令吉，前期为2亿1723万令吉。上半年，净利按年下滑6.8%，至1亿3410万令吉，前期为1亿4388万令吉；营业额按年提高23.63%，至4亿8172万令吉，前期为3亿8964万令吉。

马银行投行分析员早前预测，该公司次季盈利将介于6500万令吉和7000万令吉之间；上半年核心净利将按年下跌27%-30%，至介于1亿2700万令吉和1亿3200万令吉之间。全年净利预测则为2亿9400万令吉。新出炉的业绩比预期佳。

上半年，岸外和海事业务营业额和净利皆取得成长，主要归功于来自加纳浮式生产储卸油轮（FPSO）约翰阿耶昆库佛（JohnAgyekumKufuor，JAK）项目的贡献提高。其他业务则因为美元走强而收窄亏损。

该公司业绩主要受融资成本、折旧和摊销，以及联号公司业绩拖累。越南联号公司，即越南FPSO兰松（Lam Son）和FPSO边东（Bien Dong）项目导致联号公司的盈利贡献从前期的4651万令吉，减少至4065万令吉。

潜在FEP合约利好

分析员认为，若云升控股能够在近期获得尼日利亚第一探索及石油发展公司（FirstE&P，简称FEP）颁发的FPSO租赁合约，将立刻推动盈利和股价上涨。他预测，该合约可为云升控股带来的利好包括：（一）使2021财政年之后的净利每年增加8000万令吉至1亿5000万令吉；（二）该租赁合约将激励目标价提高30仙至50仙，到4.90令吉至5.12令吉之间。若该合约被延长，将进一步推高目标价至介于5.60令吉和5.88令吉之间。

他相信，全球FPSO需求增加将使云升控股获利。该公司正在非洲、拉丁美洲和美洲中部参与5项竞标，每个竞标项目的资本开销介于10亿美元（约41亿3450万令吉）和15亿美元（约62亿零175万令吉）之间。

与同行相比，该公司的资产负债表健康，可支持更多FPSO项目竞标。马银行维持云升控股“买入”的评级和4.60令吉的目标价。

分析员表示，以股东基金回酬率（ROE）计算，云升控股有可能是全球最有利可图的FPSO业者之一。从船队规模来看，该公司是全球第6大独立FPSO租赁公司，在亚洲和非洲皆有业务。岸外支援船（OSV）则是该公司的辅助业务。

该公司的FPSO合约赚幅比其他竞争者更高。长期的租赁合约、合约终止的保护条款和合理的项目内部收益率（IRR），为该公司提供稳健的盈利能见度。该公司拥有经验丰富、执行能力强和人员精简的管理层，使其在控制预算和交付项目方面都有不错的过往记录。