献购案推高债务不利冠旺　建裕珍厂赢家 股价涨停

（吉隆坡14日讯）冠旺集团（CANONE，5105，主板工业股）周四宣布出价每股3.10令吉，全面献购建裕珍厂（KIANJOO，3522，主板工业股），两家公司今日复牌双双走高，建裕珍厂更是甫开市即涨停，并持续至全天闭市。

整体而言，市场人士认为，这项收购对冠旺集团不利，料大幅推高其债务，并影响盈利，相反的，若从建裕珍厂股东的角度，这项收购却是很好的退场机会。

配和这项重大的企业宣布，两家公司在过去两个交易日暂停，周五上午才恢复交易。在献购行动的激励下，建裕珍厂今日飙涨60仙或29.56%，至2.63令吉的涨停板水平，该股一直维持在这个水平直到闭市，成交量为204万万股。

冠旺集团复牌后亦同步走高，一度大涨37仙或19.17%，至2.30令吉，之后收窄涨幅，最终以2.14令吉挂收，涨21仙或10.88%，成交量为110万股。建裕珍厂与冠旺集团分别名列今日全场上升榜第1名与第3名。

一名不愿具名的分析员指出，冠旺集团每股3.10令吉的收购价，比建裕珍厂前5个交易日的成交量加权平均价（VWAP）2.05令吉溢价51%，具吸引力，因此，建裕珍厂股东相信会接受此收购献议。

负债率或飙至2.19倍

另一方面，MIDF研究分析员估计，若所有股东皆接受冠旺集团献购，后者的负债率可能会从现有的0.51倍，飙升到2.19倍。

“鉴于宏观经济及商业前景不明朗，中美贸易战、英国脱欧等事件带来不确定因素，我们认为，2.19倍的负债率已超出极限。”

他补充道，从历史数据来看，冠旺负债率长期处于1倍以下，除了2007和2008年，分别企在1.13倍与1.24倍。

此外，该分析员也认为，当越多股东接受冠旺献购，后者盈利将受到越大的负面冲击。他解释道，当冠旺收购越多股权，意味著金融成本将会上涨，可能抵消建裕珍厂对其盈利带来的额外贡献。

“冠旺集团可能在收购完成后，盈利出现8%到30%的下滑，这视胥最终建裕珍厂股东接受献议的人数有多少而定。”

同时，该分析员指出，冠旺献购价相对建裕珍厂近期市价而言过高，不过，献购价仍比后者每股净资产折价6%。

分析员暂时保持冠旺集团的“中和”评级与2.09令吉目标价，但会留意上述强制献购的结果，收购股权较高或会导致未来的评级下调。