4利淡2利好　西港控股前景中和

（吉隆坡31日讯）西港控股（WPRTS，5246，主板交通物流股）2018财政年（12月31日结账）全年符合市场预测，由于贸易战威胁仍在、盈利成长缺乏催化剂、股价已反映近期利好等因素，大部份分析员中和看待该公司前景。

该股今日涨2仙或0.54%，收在3.72令吉。肯纳格研究分析员指出，西港控股2018财政年核心净利按年下滑17%，主要因为在2017财政年杪完成了第8至第9集装箱终站（CT8-CT9）的扩张，使折旧和摊销费用增加了15%。

同时，为了上述扩张计划而举债，导致融资成本按年上涨了16%；加上，有效税率按年提高20.2个百分点，至23.9%，该公司在2017财政年获得投资税减免。

2018财政年，西港控股的集装箱吞吐量按年增加5.6%，至950万个标准货柜（TEU），全年营业额按年下滑6%，是因为开始采用大马会计准则第15条文（MFRS 15）。

全年转运量则大致与前期持平，下半年成长15%弥补了上半年13%的下滑。

管理层预测，2019财政年的集装箱吞吐量将成长3%至8%。

虽然五大预测中美贸易战将带来的冲击，但管理层有信心吞吐量至少能够成长3%。管理层也估计，货柜集散吞吐量成长将降低至5%至6%。

肯纳格研究分析员认为，贸易战主要影响跨太平洋航线，因此对西港控股的影响微乎其微。

管理层也相信，即将在3月1日施行的集装箱收费不会再次被展延。

该公司已接近完成第10至第19集装箱终站（CT10-CT19）的扩张计划的设计。

预计该计划的可行性研究将在今年首季完成。扩张项目的何时开始仍不确定。

MIDF研究分析员则表示，长期而言，西港控股的第10至第19集装箱终站扩张计划，将使其港口容量在2040年增加约50%，至每年约3000万个标准货柜。此后，该公司得以更有效地与新加坡港口竞争。

资本开销影响派息

该公司打算在2019年拨出6000万令吉至8000万令吉的维修资本支出，另外3000万令吉至4000万令吉的资本支出将用作购买起重机的订金，供第9集装箱终站使用。

达证券分析员指出，另外的4000万令吉至5000万令吉项目资本支出将待该公司完成与新客户的谈判后才拨出。

MIDF研究分析员看好集装箱吞吐量的成长，因此将评级从“中和”上调为“买进”。

他基于2个原因看好西港控股：（一）考虑到3月1日期实施的第2期关税调涨，该公司的转运关税将低于竞争者；（二）海洋联盟（Ocean Alliance）的合作期限从5年延长至10年（至2027年），可缓解2017年联盟重组的部份影响。

有鉴于吞吐量成长缓慢，肯纳格研究分析员给予“与大市同步”的评级。

基于4大原因，一些分析员也维持“守住”的评级：（一）担忧贸易战形势若恶化可能影响未来吞吐量成长；（二）或需提前支出大笔资本开销，影响派息，也让股东担忧融资问题；（三）近期没有能够推动盈利的催化剂；（四）股价已经反映了吞吐量成长和关税上调的利好。

另一方面，达证券因中美贸易战形式尚未明朗，而维持“卖出”的评级。