换股私有化置地好交易　杨忠礼机构净值将提高

（吉隆坡14日讯）杨忠礼机构（YTL，4677，主板公用股）建议以换股方式，私有化杨忠礼置地（YTLLAND，2577，主板产业股），市场分析员认为，这项交易对杨忠礼机构有利，可提高公司的价值，而且股权稀释效应也有限。

杨忠礼机构在周四（13日）建议以每股36仙，或每1股杨忠礼置地换0.32股杨忠礼机构新股的出价，献购后者的所有剩馀股权。

同时以每股32仙或每1股杨忠礼置地不可赎回可转换债券股(ICULS）--杨忠礼置地-LA（YTLLand-LA，2577LA）换0.28股杨忠礼机构新股，献购所有不属于该公司的杨忠礼置地-LA。

杨忠礼机构目前持有杨忠礼置地的65%股权和79%ICULS。

MIDF研究分析员指出，杨忠礼机构以新股收购后者剩下的股权与ICULS，其股本将扩大1.5%或1亿5000万股，股权稀释效应不明显。从杨忠礼机构的规模来说，这项收购只算是一宗小型交易。

不过，该分析员表示，杨忠礼置地目前仍然蒙亏，私有化完成后，杨忠礼机构将认列其馀亏损，2020财政年（6月30日结账）的净利可能会减少近6%。

杨忠礼置地在2018财政年净亏7410万令吉，35%相当于2570万令吉。

分析员也指出，杨忠礼机构以杨忠礼置地和杨忠礼置地-LA的周四闭市价作为献购价，估值而言并不吸引人，基本上是看准杨忠礼置地目前偏低的市价，来进行私有化。

杨忠礼置地的股价对账面价值比率（P/B）只有0.39倍。

以换股比例计算，杨忠礼机构给予本身的估值是1.14令吉，相当于周四闭市价，价格对账面值预计是0.8倍。

分析员指出，这项收购看来有其价值，私有化完成后，有望提高杨忠礼机构的价值。

“虽然仍不清楚小股东对本次收购的看法，但我们认为，这对杨忠礼机构而言是项好交易，该公司的净值有望因此提升。”

至于财政状况，该分析员指出，虽然杨忠礼置地净负债率达2.6倍，高过杨忠礼机构的2.2倍，不过，杨忠礼置地的净负债只占杨忠礼机构负债的5.4%。

维持“中和”评级

无论如何，MIDF研究目前继续保持杨忠礼机构的“中和”评级，目标价也维持在1.03令吉。

上述私有化建议对杨忠礼机构和杨忠礼置地的股价影响不大，周五杨忠礼机构起1仙或0.88%，以1.15令吉挂收，而杨忠礼置地则起0.5仙或1.39%，以36.5仙挂收。