业绩大幅落后 股价重挫　英美烟草短期乌云罩顶

（吉隆坡26日讯）由于最新业绩大幅落后预期，这拖累英美烟草（BAT，4162，主板消费股）股价周五盘中挫跌逾10%。随著私烟与电子烟贩卖活动仍猖獗，加上新产品预计贡献不大，英美烟草短期前景依然乌云密布。

英美烟草周五以29.20令吉开盘就遭遇重挫，最终以全天最低的26.20令吉挂收，全天滑跌3.40令吉或11.49%，并创下去年5月8日以来的最低水平。其转手量为180万股，是最大下跌股。

英美烟草2019财政年次季（截至6月30日止）净利按年急跌32.09%，至7723万令吉；营收也按年减5.65%，至6亿4081万令吉。

随著合法香烟与公司销量分别跌8%和10%，加上消费者转向不受监管的电子烟，导致该公司首半年营收按年萎缩4.18%，至12亿6176万令吉。

累积净利则按年滑跌21.21%，至1亿6515万令吉。

盈利急跌的原因之一包括公司营运开销骤增，导致其扣除利息与税务前盈利（EBIT）赚幅收窄3.4个基点，至18%。

上半年的营运开销按年攀高19.3%，主要来自广告与营销，以及新产品的投资成本。

虽然廉价香烟（VFM）乐富门（Rothmans）品牌的次季销量在积极推广下有所增长，惟其赚幅并不高，但该品牌仍协助英美烟草次季市占率保持在54.8%。

展望未来，基于烟客转向电子烟，以及即将面市的加热不燃烧产品预料贡献不大这2大因素，市场分析员普遍看淡英美烟草短期前景。

盈利回弹憧憬消失

虽然即将在末季亮相的“Glo”估计会稍微提振销量；但马银行投行分析员指出，落后竞争对手推出同样产品的英美烟草已失去先机，加上新产品得经历一段时间上轨，因此相信这产品短期内应不会作出可观贡献。

大华继显品牌分析员续称，这款产品或侵蚀该公司高档香烟品牌登喜（Dunhill）的销售，相信不会对英美烟草带来显著正面影响。

另外，肯纳格研究分析员预计，这项产品为2020年销售料仅贡献逾5%。

此外，艾芬黄氏资本分析员提醒，据英美烟草调查显示，与其重吸合法香烟，2/3的烟民宁可吸电子烟，这将继续压制其销量。

“我们对政府竭力打击私烟，并带动英美烟草盈利大幅回弹的期盼，已经越来越模小。”

他补充，私烟和电子烟的盛行，将导致合法市场每年失去30亿根香烟销量，以及12亿令吉漏税。共有5家分析员下修英美烟草的投资评级，市场分析员给予的平均目标价从原先的30.50令吉，下砍至27令吉。