森那美新经销权贡献有限　贸易战拖累中国汽车业务

（吉隆坡12日讯）虽然森那美（SIME，4197，主板消费股）宣布收购3家拥有澳洲悉尼豪华车经销权的公司，但分析员不认为这将为公司带来显著的盈利贡献。而美中贸易战甚至可能影响该公司的中国汽车业务。

森那美周三（11日）宣布，以1亿1200万澳元（约3亿2100万令吉）收购3家拥有澳洲悉尼豪华车经销权的公司。这3项豪华车经销权涵盖的汽车品牌是宝马、迷你、福士伟根、捷豹（Jaguar）和荒原路华（Land Rover）。

追踪森那美的分析员皆对上述收购抱持中和看法，但预期其盈利贡献有限，料占1%至2%。

丰隆投行分析员认为，这项收购有望加强森那美，与宝马和捷豹之间的合作关系，并为现有经销商带来营运方面的协同效应。

不过，大马投行分析员表示，由于美中贸易战将影响该公司在中国的汽车营运业务，因此下砍公司整体汽车业务本益比至11倍，并下调该股投资评级至“守住”，目标价为2.64令吉。

“下调投资评级，主要是因为公司股价上行空间有限。”

工业业务拉动盈利该分析员也将2020至2022财政年的核心净利预测下修0.6%、0.5%及0.5%，因森那美通过贷款进行收购将推高负债率、以及来自上述收购计划的盈利贡献不大。

展望未来，澳洲采矿业强劲复苏，持续呈增长趋势，是带动公司工业业务支撑营收的主因。

大众投行分析员相信，随著采矿业强劲成长，工业业务短期内继续成为公司主要盈利推动力，有助于抵消部份汽车业务疲弱的影响。

惟，肯纳格研究分析员认为，“长远而言，一旦完成收购纽西兰Gough集团，其销售贡献为每年10亿令吉，有望改善目前的订单表现。”

与此同时，森那美仍有意脱售其非核心资产，包括物流和港口业务，以及持股11.6%的东家集团（E&O，3417，主板产业股）。

“从其港口业务净账面价值每股18仙可见，这项业务有望带来约12亿令吉的收入。”

综合上述因素，大众投行分析员和肯纳格研究分析员皆维持森那美的“超越大市”和“与大市同步”投资评级，目标价为2.54令吉及2.20令吉。

而丰隆投行分析员则维持“守住”投资评级，目标价为2.35令吉。