开放市场失30%零售市占　大马气体输气业务撑盈利

（吉隆坡13日讯）政府将在2021年开始开放大马天然气零售市场，部份市场人士相信，大马气体（GASMSIA，5209，主板公用股）零售业务将因此失去最少30%市占率。不过，由于气体输送业务仍受管制，相信该公司的盈利表现将保持稳定。

大马气体在周一无起身落，以2.80令吉挂收，成交量为3万6800股。

大华继显证券分析员指出，当大马天然气在2021年开放市场后，大马气体在奖掖式管控框架（IBR）下受到管制的天然气输送业务仍可持续稳定创造盈利。只不过，该公司将在零售市场面对新进同行的竞争，恐怕会失去最少30%市占率，相当于每年2亿令吉的调整后净利。

无论如何，大马气体管理层则认为，即使在最坏情况下，该公司也只会失去25%的零场市占率。

分析员估计，具有垄断性质的天然气输送业务可在2020财政年（12月31日结账）为大马气体贡献约85%盈利，其馀15%则来自零售业务。

此外，该分析员表示，官方机构已批准了大马气体为2020年1月1日至2022年12月31日的7.3%到7.5%资产回酬率（ROA），由于届时该公司需要每年拨出6亿5000万令吉至7亿令吉的更高资本开销，其输气业务的毛利赚幅预料会每年下降6%或3000万令吉。

大马气体输气业务在2017至2019年期间的资产回酬率为7.5%，而2019年所拨出的资本开销为5亿1500万令吉。

跌破2.50令吉进场

该分析员相信，虽然大马气体输气业务赚幅下跌，但零售业务赚幅料可以完全抵消这负面的影响，甚至令其2020财政年整体盈利跳涨。

他指出，大马气体可与国油公司（Petronas）每年商讨一次天然气零售价格的赚幅。现财政年天然气零售赚幅预计为1%或6000万令吉。

因此，他将大马气体2020财政年的盈利预测上调10%，因为在2021年天然气市场正式开放前，该公司今年可继续垄断零售市场，并从中获益。

无论如何，基于大马气体需每年和国油商讨零售赚幅，所以，2021年至以后的零售赚幅仍面有潜在的下调风险。

另外，由于大马气体的盈利前景和未来现金流稳健，分析员认为，该公司可以把全部核心盈利用来派息，接下来相信也会维持100%核心盈利用作股息的做法，2019和2020财政年的周息率将是5%与5.7%。

自2012年上市以来，大马气体都将净利的100%用作派息。

整体而言，分析员保持大马气体的“守住”评级，目标价也维持在2.90令吉不变。该股若跌破2.50令吉，将是进场的好时机。