销售回升恐昙花一现　啤酒商前景谨慎乐观

（吉隆坡25日讯）随著即饮场所陆续恢复营运，啤酒销售将逐步回升，但市场人士仍不敢过于乐观看待啤酒商的前景，更有分析员认为，一旦延迟偿还银行贷款的措施结束，不少即饮场所将会倒闭，啤酒销售将承受更大的打击。

艾芬黄氏资本与本地2大啤酒公司——即皇帽酿酒厂（CARLSBG，2836，主板消费股）和大马喜力（HEIM，3255，主板消费股）会面后指出，啤酒即饮销售场所已经陆续重新营业，从限行令（MCO）仅得20%的商家经营，恢复至80%。

具体而言，传统即饮场所如咖啡店、小贩中心等已经有将近90%的店家恢复营运，同时也有70%的卡拉OK、酒吧和夜店等娱乐场所重新开业。

忧新一轮倒闭潮

然而，随著延迟偿还银行贷款的措施即将结束，消费者谨慎支出，分析员估计，将有不少店家会面对倒闭风险，特别是至今仍遭禁止开业的娱乐场所。

因此，分析员预料，即饮场所开业的比例将维持在现有80%到今年底。

来到明年，啤酒整体销售将比新冠肺炎疫情前水平，减少约10%，归因于聚会和旅客减少，并料将对商家带来结业压力。

大华继显证券和皇帽酿酒厂管理层会面后指出，尽管传统即饮场所尚未全面复苏，但由于娱乐场所未能营业，部份销售转移至前者，促使传统即饮场所第3季啤酒销售比去年同期来得更高。不过，第3季的整体啤酒销售预期还是比去年萎缩10%至15%。

好消息是，皇帽酿酒厂透露，未有客户拖款情况发生，应收款项催收顺利。管理层预计，不会面对坏账拨备猛增的风险。

另外，艾芬黄氏资本相信，2大啤酒商将采取更为严谨的成本控制和商业支出措施，以减轻疫情造成的冲击。

值得注意的是，皇帽酿酒厂正在筹划推介新产品，估计多少可提振市场情绪。至于大马喜力，则在加速旗下电子商务的服务范围，准备将足迹从3个地区扩大至7个市场。

无论如何，基于部份即饮场所长期关闭，艾芬黄氏资本分析员将皇帽酿酒厂2020财政年至2022财政年盈利预测下砍3%至8%，而大马喜力的则调低3%至16%。同时，分析员将大马喜力投资评级下调至“卖出”，目标价也调低至19令吉，皇帽酿酒厂则维持“卖出”评级，目标价也下砍至19.40令吉。

大华继显证券相对乐观，分析员认为，在全面实施成本优化政策后，皇帽酿酒厂的营运赚幅有望获得显著改善。

分析员预期，尽管营业额下滑，但按季比较，第3季营运赚幅的递减或因成本优化措施而放缓。作为参考，次季营运赚幅按年下挫12.6个百分点。

此外，近期吉隆坡市政局冻结新酒精饮料执照的申请，同时，部份娱乐场所暂时性关闭，对啤酒商造成的冲击有限。

不仅如此，考虑到经济环境，政府应该不会在2021财政预算案向啤酒商下手征税，因为这最终将转移至消费者身上。

分析员相信，皇帽酿酒厂的最坏时期已过，因此将投资评级调高至“买进”，目标价保持在24.30令吉。