9月销量下滑　汽车领域未见复苏

随著大马9月份汽车总销量（TIV）出炉，可以见到大马汽车市场滑落的趋势，除了少数品牌外，各大车商的销售数据无论按年或按月，皆出现程度不一的跌势。

第4季销量有望反弹

总的来说，大马9月份汽车总销量为4万8191辆，按年和按月相比，分别下滑6%和8%；加上9月销量，大马今年首9个月的汽车总销量是41万8433辆，按年下挫14%。

对此，大马车商公会（MAA）认为，3项因素是导致汽车销量下跌的幕后黑手，即消费者情绪不佳、银行严谨发放车贷和消费者采取观望态度，待市面上出现更多新车款后才行动。

据了解，自今年第3季开始，国内外车商如第二国产车（Perodua）、普腾（Proton）和丰田（Toyota）等，已经或即将推出一系列的新车款，因此，各大投行分析员相信，第4季的大马汽车销量在为了出清库存和达成销售目标的各种强力促销活动下，将会出现季节性反弹。

肯纳格研究分析员透露，接下来会推出的新车款，包括本田（Honda）的BRV新车款、思迪和Jazz车款的润饰版（face-lifted），丰田Innova新车款与佳美车款的润饰版。

“目前，市面上可供消费者选择的新车款数量不少，低价市场有第二国产车的Bezza和普腾的赛佳新车款，其他价位的车款还有普腾新款奔舒娜、本田新款思域与雅阁润饰版、丰田的新款Alphard、Vellfire以及最近推出的Vios润饰版。”

无论如何，鉴于目前消费者的疲弱情绪挥之不去，加上汽车零件进口成本因令吉走弱而高涨、短期内缺乏利好等因素。

各投行分析员皆对国内汽车业前景持保守看法，认为在短期之内，相关领域难以扭转积弱不振的表现。

总体而言，肯纳格研究、联昌国际和达证券3家机构依然维持大马汽车领域“减持”的评级，而马银行投行与MIDF研究也一样保持其“中和”评级。

第二国产车拖后腿

针对大马9月汽车销量下滑的现象，达证券分析员认为，市场对第二国产车旗下Bezza车款的需求开始放缓，是主因之一。

第二国产车是大马最受欢迎、市占率最高（达35.6%）的汽车品牌，而在7月中推出的Bezza车款更是成为大热商品，让该公司在8月获得2万1251辆销量，即2016财政年中最高的月度汽车销量，进而推高大马8月汽车总销量至5万2312辆，形成高基数效应。

该分析员指出，第二国产车的本地主要对手--普腾在9月尾推出新款的赛佳车款，并获得市场不俗的反应，一定程度上打击了第二国产车在同月份的销量。

同时，热门国外汽车品牌--丰田亦在10月初推出威驰车款的润饰版，令部份潜在购车者暂时按兵不动。

根据大马车商公会数据，第二国产车在9月共售出1万7147辆汽车，相比8月的销量高峰，按月下滑19.3%，但按年仍上涨18.4%。

MIDF研究分析员则表示，第二国产车在9月的销售表现属于回归正常，该公司在8月获得的高汽车销量其实只是暂时性效应，因7月份的工作日较少，加上Bezza车款的推出，导致8月份汽车出货量出现溢出现象。

不过，马银行投行分析员透露，第二国产车的隔音隔热部件供应链在此前曾因一场火灾而中断。

随著该公司在9月的汽车产量（TIP）开始恢复，按月提高8.6%至1万6905辆，其10月销量有望同时重新走高。

截至10月中，第二国产车的Bezza车款总出货量已达2万辆，据分析员估计，该车款订单已超过3万辆。

新车款销量超预期　普腾异军突起

当市场众多汽车品牌皆在9月份承受销售量按月下滑的挫折之际，普腾却异军突起，其当月汽车销量按月提高36.7%，至6062辆；惟相比去年同期的8723辆，按年下滑30.5%。

MIDF研究分析员相信，普腾在8月23日推出的奔舒娜新车款，是让该公司汽车销量在9月逆市前进的最大功臣。

“自两个月前推出以来，普腾新款奔舒娜已经获得1万5000辆的订单，要知道，普腾原本为奔舒娜车款订下的每月销售目标只有3000至4000辆。”

该分析员认为，性价比应是普腾新款奔舒娜对消费者最有吸引力的一环。

“奔舒娜的最低配置车款和Bezza的最高配置车款相比，售价相近，但奔舒娜的引擎排量更高，达1.6公升，而且奔舒娜的所有车款皆获得东盟NCAP安全评级的5星评分。”

此外，分析员称，随著普腾在9月28日推出旗下最受欢迎车款--赛佳新款，该公司在10月的汽车销量应该会进一步受到推动，继续上涨。

据了解，新款普腾赛佳在推出后的3个星期内，已经获得6000辆的订单。根据过往记录，该车款为普腾贡献了多达一半的销售量。

另一方面，联昌国际投行分析员透露，主要顾客群为中低收入族群的普腾奔舒娜和赛佳车款，自推出至今的出货量分别是4500辆和1000辆。

他指出，订单和出货量之间的落差，主要是由银行严谨放贷所致。

市占率排第3

针对市占率，该分析员称，普腾在9月时成功以12.6%的市占率，挤下了获得11.8%市占率的丰田，登上第3位，只排在龙头第二国产车的35.6%，以及本田的15.1%之后。

达证券分析员则表示，第二国产车和普腾两大国产车品牌接下来的竞争，将会越来越激烈。

此外，该分析员指出，豪华车品牌，如马赛地（Mercedes Benz）和宝马（BMW）的销量持续增长，9月汽车销量分别为1171辆和840辆，按年上涨16.9%与12.4%，不受整体大市疲软的影响。

他认为，原因在于上述两家车商为买家提供极具吸引力的折扣，以及它们的主要顾客群比较容易取得车贷。

BERMAZ受捧

在大马上市的车商中，BERMAZ汽车（BAUTO，5248，主板贸服股）凭著高股息和良好的成长前景，获得肯纳格研究、MIDF研究和达证券3家机构的青睐。

肯纳格研究分析员表示，BERMAZ汽车的目标顾客群是中高收入族群，而这一阶层的客户较不易受到生活开销上涨的冲击。

目前，BERMAZ汽车代理的唯一汽车品牌是，来自日本的马自达（Mazda）。

此外，该分析员称，BERMAZ汽车近期的管理层收购活动，解决了公司股票积压待发（overhang）的隐忧，短期内，此利好或会反映在该公司的股价上。

在公司成长方面，分析员指出，BERMAZ汽车菲律宾子公司的建议上市计划，将可为该公司带来稳健的成长动力；同时，从低起步的BERMAZ汽车，有望凭著陆续有来的强势新车款，在来年获得更佳的营业额成长。

对此，MIDF研究分析员补充道，BERMAZ汽车接著将会推出的新车款包括，全散件组装（CKD）马自达6，以及柴油版CX5、马自达2和马自达6，这些新车款有望为该公司抢占更大的市场份额。

他亦透露，BERMAZ汽车推出CX5新修版后，将可透过分别持股30%及29%的大马马自达有限公司和Inokom公司，从汽车制造业中获利。

针对股息，肯纳格研究分析员表示，BERMAZ汽车的股息派发率可能近90%，转换成周息率的话，约8.1%，很有吸引力。

综上所述，肯纳格研究把BERMAZ汽车评为“跑赢大市”，MIDF研究和达证券也建议“买入”该股。

在目标价方面，上述3家证券研究给予的目标价分别是2.67令吉、2.50令吉与2.57令吉。

至于其他上市的车商，联昌国际投行的首选为多元重工业（DRBHCOM，1619，主板工业股），因普腾寻找国外合作伙伴的程序相信会很快完成，进而为其提供潜在翻身机会。

联昌国际投行给予多元重工业“增持”评级，目标价定在1.69令吉。

马银行投行却与联昌国际背道而驰，投向第二国产车的怀抱。马银行投行分析员倾向于选择与第二国产车有关联的上市公司，因此，为第二国产车供应皮革内饰的PECCA集团（PECCA，5271，主板工业股），成为了该投行的首选。

此外，身为第二国产车大股东、汽车经销商和汽车零件供应商的MBM资源（MBMR，5983，主板贸服股），亦是马银行投行在汽车领域的另一心头好。

马银行投行把PECCA集团与MBM资源同样评为“买入”，目标价则分别是1.93令吉和2.53令吉。