4大道收购拍案亮绿灯　金务大盈利前景受冲击

（吉隆坡14日讯）政府对金务大（GAMUDA，5398，主板建筑股）旗下巴生谷4条大道的收购拍案亮绿灯，分析员担心，金务大未来经常性收入无法获得保障，冲击未来盈利表现。

金务大周一股价波动不定，开盘后迅速飙涨至全天最高的3.81令吉，唯随后回落至全天最低的3.74令吉，但过后再遭到买盘推高，闭市时报3.77令吉，全天升0.5%或2仙。

财政部长林冠英上周五宣布，内阁批准收购雪隆区4条大道，即莎阿南大道（KESAS）、白蒲大道（LDP）、西部疏散大道（SPRINT）和精明隧道（SMART）的建议。

大马投行表示，上述宣布在预期之中，而作为4条大道主要股东的金务大，也将获得23亿6000万令吉的脱售所得，按流动资金折现法（DCF）计算，脱售价折价约6%，尚属合理。

同时，分析员强调，这项脱售案估计明年1月可完成，换言之，金务大2020财政年（7月31日结账）从收费大道业务只能取得首6个月的收入。

PTMP填补收入空缺

考虑到收费大道业务提供长期收入，为金务大贡献35%至40%的盈利，这项脱售案不仅会改变金务大盈利结构，导致该公司的盈利抗跌力减弱少，也将冲击未来的盈利前景。分析员指出，金务大目前已在寻求提供长期收入新业务的商机会，以填补收入空缺。

在未寻获替代收入来源之前， 建议中的槟城交通大蓝图（PTMP）项目料将暂时扮演舒缓收入减少的重要角色，因为金务大作为项目交付伙伴（PDP），可从PTMP获得逾10年的费用收入，惟林冠英未在上周五的财政预算案中公布有关PTMP的拨款，乃是一个不明朗因素。

大华继显证券则指出，4条大道最快将于年杪易主，金务大也愿意将本次脱售案及脱售雪河水供公司（SPLASH）的所得，用作P T M P项目的初步成本资金，以便项目顺利展开。另一方面，金务大也透过多元化建筑业务的市场，以扩大收入来源，包括近期宣布通过收购澳洲铁轨公司Martinus Rail，并联手竞标当地捷运项目，该项目估计将在未来2至3年内分阶段推出。

值得一提的是，政府为了推动本地财团竞标海外项目与特许经营权，将为注资大马财团的私募股权基金，拨款10亿令吉，提供1对5比例的配对担保。

大华继显证券分析员认为，积极转向海外发展的金务大将有望成为受惠者。

产业业务方面， 尽管国内房市低迷，但分析员相信，在越南和新加坡房产项目的加持下，金务大的房产销售将继续取得亮眼表现。大马投行维持金务大的“减持”评级，目标价为2.84令吉；大华继显证券则维持“守住”评级，目标价为3.75令吉。