最严重被低估东盟货币　令吉涨到明年上挑3.95

（吉隆坡21日讯）令吉自2010年以来，成为了东盟5大经济体（ASEAN-5）中最严重被低估的货币，基于美元短期内料持续走弱，令吉近期的涨势预期将可持续至明年。

肯纳格投行分析员指出， 美联储（FED）打算维持现有的美债购买计划和利率政策至明年底，甚至可能延长到2022年，导致美元指数继续走软，这也促使令吉汇率相对稳健。美联储在上周三（16日）宣布，保持基准利率目标在0%至0.25%的区间，同时承诺会继续购买美债。

分析员亦称，庞大经济刺激措施和新冠肺炎疫苗的乐观进展，同样可扶持令吉。因此，他预测，明年结束时令吉兑1美元汇率将是3.95令吉。截至今日下午5时，令吉兑1美元汇率为4.0507令吉。

无论如何，分析员认为，相比区域其它货币，令吉的价值长期被低估，走势在东盟5大经济体中垫底。

“自2010年以来，令吉可能是东盟5国中最严重被低估的货币。印尼盾虽然也被低估但表现稍好，而新元、泰铢和菲律宾披索不仅长期处于合理估值范围，有时还会被高估。”

令吉印尼盾难兄难弟

他表示，尽管大马和印尼过去10年的国内生产总值（GDP）平均成长率更高，达5%以上，但令吉和印尼盾却在同期内跑输新元与泰铢。“在过去10年，新元和泰铢兑美元汇率平均走强了20%以上。”

该分析员指出，从令吉的真实有效汇率（REER）和账面有效汇率（NEER）来看，令吉在亚洲金融风暴之前处于走强趋势，并处于超过100点的被高估区域，但亚洲金融风暴后直线下挫，在1997年12月至2000年10月间保持在100点之下的被低估区域。

他同时称，令吉汇率随后持续在100点左右波动，直到2014年10月再度大跌，跌穿90点，并持续在81.6点至91.3点的区间徘徊至今。

今年初至11月之间，分析员表示，令吉的REER比去年同期走弱了3.6%，主因是新冠肺炎的冲击和国际油价大跌。相比之下，泰铢走弱2.6%，新元走弱2.5%，印尼盾走弱1.5%，菲律宾披索反倒升值了6%。

此外，分析员称，基准利率更高的国家，理论上可吸引更多外资流入，推高该国货币，但大马和印尼却并非如此。“利率和货币汇率之间的关系，往往被较高通胀率和真实利率下降的情况复杂化。”

他表示，在过去多年，大马、印尼和菲律宾的10年期公债利率高于新加坡和泰国，但大马与印尼的同期通胀率却更高。

此外，该分析员指出，大马在2010至2019年间的政府债务水平其实低于新加坡，平均只占GDP的52%，但令吉表现却始终低于新元。他表示，同期新加坡的政府债务平均占GDP的105%，而且30年来急速增长，不过该国将所有借贷所得用以投资并换回资产，因此上述高负债在财政上依然可行。

重塑信心扭转颓势

分析员亦点出政治因素对令吉汇率的影响。他举例，令吉交易受到政治不确定因素的冲击，自从2015年一马发展公司（1MDB）贪腐丑闻爆发后，令吉汇率从3.78令吉兑1美元的高峰，一度贬值到4.42令吉兑1美元。

“此外，在2018年大马出现60年来首次政权交替，也导致了令吉贬值的局面。”

该分析员认为，若要实现令吉的真实价值并扭转长期被低估的局面，大马需要聚焦在不同方面的多种策略，包括重塑投资者信心，加强经济基本面，保证长期政治稳定，增强政府治理，以及积极和长远的政策。