令吉及消费税双重打击　房产信托净利成长料持平

（吉隆坡6日讯）令吉贬值和消费税打击大马消费情绪，分析员估计，房地产信托股项2015财政年核心净利（CNI）成长将因此持平，而办公室楼亦会持续供过于求。

MIDF研究分析员指出，他们所追踪的6个房地产信托股项，最新季度的业绩皆符合预期，仅有KLCC产业信托（KLCC，5235SS，主板房产信托股）净利超越预期。

他解释，这是因为KLCC产业信托成功压低酒店领域的开销，促使运营开销出乎意料地按年下滑3%，至1亿6000万令吉。

而公共房产信托（ARREIT，5127，主板房产信托股）、嘉德大马房地产信托（CMMT，5180，主板房产信托股）、怡保花园房产信托（IGBREIT，5227，主板房产信托股）、柏威年房产信托（PAVREIT，5212，主板房产信托股）和双威房地产投资信托（SUNREIT，5176，主板房产信托股）净利皆符合预测。

分析员表示，他所追踪的房地产信托股项平均每单位股息（DPU）按年涨4.7%，其中怡保花园房产信托每单位股息成长最为亮眼，按年攀升11%。

展望未来，鉴于全球经济放缓和利率走势不明朗，房地产信托基金和大马政府债券的收益率恐因此波动。

大马政府10年债券收益率标准误差（SD）于今年4月7日至10月6日间，攀升了0.16%，高于过去6个月的0.13%。

至于利率方面，MIDF研究经济学家预料，国家银行会维持隔夜政策利率（OPR）在3.25%，房地产信托业者的利息支出可维持稳定。

商场出租率受影响

另一方面，分析员相信，大马消费情绪将因令吉贬值和消费税实施而持续疲软，购物商场的出租率恐受影响，进而波及持有商场的房地产信托。

受拖累的房地产信托包括怡保花园房产信托、KLCC产业信托、嘉德大马房地产信托、柏威年房产信托和双威房地产投资信托。

“消费情绪低迷料会打击租户的生意，而租户生意不好则会拉低租金，导致2015财政年核心净利成长平平。”

分析员亦估计，公共房产信托和双威房地产投资信托的办公大楼，将因新增办公空间而面临激烈竞争。截至今年年杪估计有额外的590万平方尺新办公楼面市。

基于上述原因，MIDF研究分析员维持房地产信托领域“中和”投资评级，首选股为怡保花园房产信托和嘉德大马房地产信托，分别给予“买进”投资评级，目标价则设在1.46令吉和1.66令吉。

分析员指出，怡保花园房产信托2015财政年上半年股息按年成长11%，跑赢同行平均的3.4%。“该信托有效控制成本的能力和贷款利息支出固定，皆是给予“买进”的原因。”

针对嘉德大马房地产信托，他认为，市场低估该公司收购丽阳城购物中心（Tropicana City Mall）所带来的盈利贡献。