洋灰涨价打击建筑业　需求疲弱涨势难持久

（吉隆坡18日讯）洋灰近期涨价40%，预期将打击刚刚有起色的建筑领域，分析员预期这一波的洋灰涨价将导致建筑业盈利赚幅进一步受压。不过，由于洋灰市场需求仍疲弱，分析员认为，洋灰价格高涨的趋势不会持久。

杨忠礼机构（YTL，4677，主板公用股）通过子公司--杨忠礼洋灰并吞大马拉法基（LAFMSIA，3794，主板工业股），使洋灰行业重新洗牌。行业整合后竞争减少，市场近期传来洋灰价格调涨的消息。达证券分析员形容，目前洋灰价格的调涨属于“回到正常水平”。洋灰的净售价涨幅介于30%至50%，原本售价为每公吨180令吉至200令吉，涨价后料每公吨270至300令吉。

洋灰作为预混凝土的主要成份，加上其它原料成本在此前也显著增加，一些业者已经正式宣布，预拌混凝土售价从6月15日起升至每立方米40令吉，涨幅介于15%至25%之间。

分析员认为，洋灰价格不太可能降回每公吨200令吉以下，因为杨忠礼杨洋灰与大马拉法基合并之前，业内剧烈的竞争导致大部份洋灰生产商，如大马拉法基、大石机构（TASEK，4448，主板工业股）和谦工业（HUMEIND，5000，主板工业股）均处于亏损的局面。

“如今市场竞争减少，洋灰售价才升至正常水平，短期内料不会再回到200令吉以下。”

洋灰价格调整后，分析员预期房产和工程建筑商的营运赚幅将被侵蚀1%至3%。鉴于建筑承包商本来就只有个位数的盈利赚幅，此次洋灰起价料冲击建筑领域表现。

另一边厢，丰隆投行分析员认为，近期建筑工程减少使洋灰需求依然疲软，而此次的洋灰价格的调涨过高，不可能长久维续。“洋灰价格大涨已经引起财政部和国内贸易与消费人事务部的关注，相信部长很快就会针对此事开会审议。”无论如何，分析员表示，杨忠礼机构收购大马拉法基后，将会有更大的市场份额，进而拥有更高的定价能力和营运效率。

打桩业者首当其冲

“这有助于洋灰价格回到正常水平，提振公司的盈利表现。但上述利好需要较长的时间才能实现。现阶段我们维持洋灰价格预测为每公吨200令吉。”

大马投行分析员指出，洋灰若涨价50%，预拌混凝土价格将随之上涨30%。建筑项目并没有直接使用洋灰，但会使用洋灰与沙、水和其它石料混合成的预拌混凝土。不同的建筑项目混凝土占总建筑成本的比例也不一样，一些只占单位数，一些则可能占30%比重。

一般而言，高价值的建筑工程，如甲级办公楼项目，预拌混凝土占总建筑成本比重相当低，因为其它高价的装潢和电机工程，将让混凝土的成本变得不显著。相反的，没有太多设计的低价房屋项目，混凝土的成本就显得相对较高。

因此，分析员指出，洋灰价格上调50%，对建筑工程的赚幅影响可以是低至1个百分点，或高至9个百分点。

分析员指出，若洋灰价格真如媒体报导般大幅走高，首当其冲的将会是打桩业者、平价房屋发展商，以及预制混拌凝土产品制造商。他解释说，预拌混凝土占打桩业者成本的20%，若采用钢筋混凝土，占总成本的比重则更高，预计达30%，因此，洋灰价格上涨，打桩业者受到更大的冲击。此外，平价房屋建筑商的预拌混凝土占成本比重也相当高。预制混净土产品制造商则使用相当多的速凝洋灰（RHC），占总成本的二成。

领域下行风险大　洋灰股下跌

东海岸铁路（ECRL）和大马城项目，加上，砂拉越的沿海大道和第二主干大道工程也预期为承包商带来更多工程合约，但建筑领域依然面对很大的下行风险。建筑领域的主要风险来来自于疲弱的房产市场，预计将继续直接或间接地影响建筑行业。

另外，政府持续重新检讨大型基建项目，意味著建筑行业承受更大的政治风险。

此外，国家债务水平和财务问题堪忧，将导致发展基建项目的拨款有限。本地业者竞争剧烈，加上中国承包商加入战局，最终本地各个建筑商分到的工程合约将越来越少。

鉴于上述诸多不利因素，加上近期建筑股已绝地反弹，估值远超出了基本面，因此，达证券分析员维持建筑领域“跑输大市”投资评级。

另外，由于GDB控股（GDB，0198，创业板）近期争取合约工程的进度十分缓慢，手上的合约工程也即将耗尽，因此分析员把GDB控股的投资评级从“买进”下砍至“卖出”，目标价为30.5仙。

丰隆投行分析员预测大马拉法基2019财政年和2020财政年（12月31日结算）的净亏损将收窄至1亿6880万令吉和6660万令吉。此外，他也重申大马拉法基“守住”投资评级，目标价为3.75令吉。

洋灰股周二纷纷下跌，大马拉法基闭市跌8仙或2.1%，至3.82令吉，是第14大下跌股；谦工业也跌11仙或9%，至1.11令吉，居第6大下跌股，其债券股谦工业-LA跌势更显著，闭市报1.56令吉，跌17仙或9.8%，是第3大下跌股。大石机构则无起落，收在5.53令吉。