(吉隆坡15日讯)杨忠礼置地(YTLLAND,2577,主板产业股)独立顾问艾芬黄氏投行在周一公布的报告中指出,杨忠礼机构(YTL,4677,主板公用股)以每股36仙,或每1股杨忠礼置地换取0.32股杨忠礼机构新股的出价,以私有化杨忠礼置地的献议“不公平但合理”,建议股东接受。

建议股东接受献议

另外, 艾芬黄氏投行也指出,杨忠礼机构以每股32仙,或每1 股杨忠礼置地不可赎回可转换债券股( ICULS ) - - 杨忠礼置地- LA(YTLLAND - LA,2577LA),换取0.28股杨忠礼机构新股的方式,收购馀下未持有的杨忠礼置地-LA的献议“公平且合理”,同样建议股东接受献议。

由于私有化献议是通过换股而非支付现金的方式进行,该投行指出,衡量杨忠礼机构出价是否公平的关键在于:杨忠礼置地换取杨忠礼机构股票的价值,是否高于杨忠礼置地股票原有的价值,这将从估值和股价两个方面去评估。

据独立顾问报告, 杨忠礼机构目前的估值为约每股1.38令吉,按照换股比例,相等于杨忠礼置地每股价值为44仙,表面上高于每股36仙的献购价。

然而, 若以杨忠礼置地高达1 3亿8 0 5 0万令吉的净资产值(RNAV)来计算,该股的估值约每股1.66令吉或扩大股本后的每股87仙。

换言之, 杨忠礼机构每股36仙的献购价,比杨忠礼置地目前的每股1.66令吉RNAV估值折价78.31%,也比扩大股本后的每股87仙估价低出58.62仙。

因此,该投行视杨忠礼机构的献购价“不公平”。

至于杨忠礼置地-LA的全面献购,艾芬黄氏投行列出3项持有杨忠礼置地-LA的投资者可作出的最终选择:包括其一、接受杨忠礼机构的杨忠礼置地-LA收购献议;其二、先把杨忠礼置地-LA转换至母股,再接受杨忠礼置地的收购献购;其三、拒绝杨忠礼置地-LA的收购献议且不采取任何行动。

艾芬黄氏投行分析上述3个选项后得出的结论为:相比第2个选项,投资者接受杨忠礼机构直接杨忠礼置地-LA的献议是较好的选择,因为可换取到的杨忠礼机构股票价值较高。

该投行指出,每股杨忠礼置地-LA的估值为每股35仙,而杨忠礼机构的出价为每股32仙,仅折价3仙或8.57%,因此献购价是“公平”的。

另一方面,基于3大理由,艾芬黄氏投行认为, 杨忠礼机构的对于杨忠礼置地母股和债券股的全面收购献议都是“合理”的, 包括至今还未出现其他献购方、杨忠礼机构的股票交易比杨忠礼置地母股和债券股都更活跃,以及献购方不打算维持杨忠礼置地的上市地位。

该投行提醒,杨忠礼机构是大马交易所市值规模排名50以内的公司,业务多元化,反观杨忠礼置地过去18年从未派发股息,所以用后者的母股或债券股换为前者股票,也可降低投资风险,并有望为投资增值。