终止银保协议重击股价　大马伊保市值蒸发10%

（吉隆坡16日讯）兴业银行（RHBBANK，1066，主板金融股）与大马伊斯兰保险（TAKAFUL，6139，主板金融股）合作逾5年后，决定终止双方合作关系，导致大马伊斯兰保险股价周四惨遭抛售，市值更一度蒸发逾10%。分析员相信，失去一个销售伙伴应会让该公司中短期流失2%至7.4%盈利。不过，作为伊斯兰保险领头羊，其长期前景依然值得期许。

兴业银行周三（15日）宣布，将在2020年7月31日终止与大马伊斯兰保险的服务协议，不再协助这家保险公司销售家庭与普通伊斯兰保险产品。

消息出街后，大马伊斯兰保险周四跳空下跌，以5.50令吉开盘，在市场猛烈卖压下，最终以全天最低的5.11令吉挂收，全天重挫59仙或10.35%，转手量有910万股，排在下跌榜第3名。

艾芬黄氏资本分析员相信，疲弱的信贷增长环境可能是两家公司不继续合作的潜在原因。

他估计，兴业银行对大马伊斯兰保险贡献了20%至30%的总保费收入（GEC），因而猜测，大马伊斯兰保险2020年至2021年的GEC增长将分别从8.2%和8.3%，降减至7.1%和6%。

他下砍该保险公司未来两年的盈利预测，降幅分别是3.4%和7.4%。同时，丰隆投行分析员也预计，大马伊斯兰保险未来两年或会少赚2%至7%。

不过，基于过往合作成绩不俗，他认为，两家公司日后还有可能会恢复合作关系。只是，大马伊斯兰保险或得通过竞标的方式才能再度搭上兴业银行，这恐怕会削减赚幅。

另一边厢，肯纳格研究分析员估计，大马伊斯兰保险所有银保合作销售管道仅贡献公司不到50%总保费收入，故认为双方停止合作的冲击甚微；同时，该保险公司还有其它主要银行伙伴，包括保费收入于2019年首3季增长26%的人民银行（BankRakyat）、伊斯兰银行（BIMB，5258，主板金融股）以及艾芬银行（AFFIN，5185，主板金融股）。

看好长期前景

他续称，直至协议结束前，来自兴业银行的销售，还会继续对公司的业绩带来另外7个月的贡献。

“我们预计，短期内不会再有其它终止合作的事件。撇开银保合作管道，该保险公司也正依靠其强稳的代理，并借助数码平台促进对保户的直接销售。”

随著国行积极提高伊斯兰金融的占比，在2020年要扩大至40%，市场分析员依然正面看待大马伊斯兰保险的长期前景。

艾芬黄氏资本分析员表示，尽管银行业正面对逆风，但采取谨慎承保政策的大马伊斯兰保险的伊保险业务仍表现不俗。

肯纳格研究分析员续称，该保险公司最新业绩反映出，管理层正建立更精简、永续的运营环境。

“因此，股价下滑是一个入场机会。而且，母公司伊斯兰银行的重组计划，也包括脱售大马伊斯兰保险的持股，这预期将提高大马伊斯兰保险的流通性。”

肯纳格研究与丰隆投行分别维持大马伊斯兰保险“超越大市”与“守住”投资评级；艾芬黄氏资本则把评级从“买进”下修至“守住”，目标价也从7.80令吉，大幅砍低至5.80令吉。丰隆投行也将目标价从6.70令吉降至6.20令吉，肯纳格则维持目标价在6.85令吉。