国产车大卖有利二手车　永联奋起直追永旺信贷

（吉隆坡5日讯）以经营二手车融资为主的放贷业者永联资源（ELKDESA，5228，主板金融股）备受市场人士看好，指国产车大卖对其有利，若该公司善用杠杆，多年后或可追上同行永旺信贷（AEONCR，5139，主板金融股）的营运规模。

截至周三闭市，永联资源无起落，以1.62令吉挂收，市值为4亿8100万令吉。永旺信贷周三则以12.90令吉挂收，市值达32亿7200万令吉，相当于永联资源的6.8倍。

艾芬黄氏资本分析员指出，国产车在2019年销量强稳，按年涨16.6%，对永联资源的前景是好事，因低收入（B40）或中产（M40）阶级未来想升级汽车时，一般上需要先售出现有的汽车，这将导致二手车市场更活跃。

“巴生谷是永联资源的二手车贷款主力市场，贷款利率一般介于8.75%到10%。”

分析员指出，国产车销量走强，也意味著B40和M40群体的消费力仍不错，尽管巴生谷的生活成本较高。

该分析员相信，巴生谷二手车市场在2020至2022年间可保持稳健，路面上的汽车超过500万辆，而且宝腾（Proton）及第2国产车（Perodua）的数量还在不断增长。

善用杠杆推动资产

此外，该分析员表示，只要善用杠杆，永联资源的车贷应收款项数额，或可在未来追上业务最相近的永旺信贷，后者当前车贷应收款项的规模比前者大5倍。

分析员假设，如永联资源用尽剩下的中期票据（MTN）集资所得，即8亿5000万令吉来放贷，其应收账款总额可从目前不到6亿令吉，激增至14亿令吉，推动资产负债表规模翻倍，税前盈利可达8500万令吉。永联资源在2019财政年（3月31日结账）税前盈利为4381万令吉。

分析员预测，永联资源的股本回酬率将逐步走高，由2019财政年的8%，在2021财政年达到11%。

在全数使用MTN集资所得的情况下，其ROE还有望涨至14到15%。

估值方面，分析员以当前股价计算，指永联资源2020及2021财政年的预估本益比（PE）为12.3倍及10.1倍，具有吸引力，估值上也和永旺信贷的9.5倍至11倍相近。

不过，他表示，在进行10亿令吉的MTN发行计划之际，永联资源的股价相应走高，不过随后的半年，已回复平淡。

“在MTN消息出炉前，永联资源股价在1.40令吉水平，随后被推高到1.60令吉以上，但是，近6个月来，该股持续在1.60令吉至1.70令吉的区间徘徊。”

艾芬黄氏资本维持永联资源的“买进”评级，及1.98令吉的目标价。