林卓锋：散户宰杀金融大鳄的革命

上周最火爆的热搜，莫过于美国散户股坛起义，通过美国最大电玩产品零售商GameStop股票“猎杀”沽空机构与对冲基金。按非正式统计，本月对冲基金亏损约10%-30%，如因沽空GameStop而受重创的梅尔文资本（Melvin Capital），据报损失了资产的30%。

据《纽约时报》报道，有投资于梅尔文资本的Point72对冲基金，今年也损失了近15%。 Point72管理的资产多达190亿美元／768亿令吉，梅尔文资本则管理120亿美元／485亿令吉资产。这两个基金的规模远大于1997年亚洲金融风暴时，因押错注陷入财困的长期资本管理（LTCM）基金公司 。LTCM高峰时只有47亿美元／189亿令吉资产，当年爆破后，为免触发系统性金融风险，结果要由美国财政部组织多家大型银行拯救。

散户革命之火不断延烧，透过多个讨论区集结数以百万计的散户向多只卖空比率高的股份进行追杀，假如这股风潮持续，对冲基金或机构投资就会离场自保，而且影响明显已经从美国延伸到亚洲区内的几个主要股市，引发中韩台股市下挫。

本次突变的关键，在于本来属于无领袖的散户兵团，居然能透过互联网的方式，快速并有效的集结并统一发动对某股票的进攻，从而让对冲基金的操作暴露在高危之中。而且，此种集结性的攻击，是可以无理可寻的方式不断开辟新战场，甚至可以只是因为不喜欢某公司或某企业掌舵人，而对该股进行攻击。

这更深远的影响是，散户集体行动假如流行起来，会对金融市场造成什么冲击和风险呢？散户们虽然把自己包装成替天行道，实际上，最终的动机还是集众人之力操控股价牟利。

此次，所谓的散户革命背后，真的纯粹是散户集结的革命行为而已？依我之见，金融市场从来没有散户宰杀大户之说，无论从资金量、讯息渠道、交易技巧等等，散户几乎没有可能与华尔街大鳄匹敌。

因此，目前此番景象，是否是披著散户羊皮的另一帮华尔街大鳄暗藏其中，特意利用美国目前无论在政治，民生，疫情等各种社会矛盾，以及贫富悬殊扩大的背景下，借助华尔街一向不能管控的分散式舆论平台达到四两拨千斤，宰杀同行的战略？

同时，我们也可看到属于传统华尔街嘴舌的彭博与CNBC等，就不断以正义之名，提醒散户不要参与此类论坛所发起的攻击，甚至抛出各种所谓的投资理论，抨击散户行为完全背离了投资之道，堪称为扰乱金融秩序的举措。

防守保本为重

然而，这真的是对散户善意的风险提醒，还是假借善意之名，呼吁民众停止此等的另类革命来拯救垂死挣扎的对冲基金大佬们，甚至是他们背后的大金主呢？

无论此次金融革命事件背后是否有人从中作梗，美国证券交易委员会（SEC）是有权对操控股价以吸引其他投资者进行买卖的人士采取行动，但监管部门的反应一般都是慢半怕，待真正的大问题浮现后才会有行动，金融海啸便是典型例子之一。

更重要的是，个人认为，在破坏性创新的大投资环境下，金融市场的内在机制也正在发生结构性变化，我们应该庆幸有机会站在历史重要的转折点，应该正面的去承认，迎接与适应创新所带来的新景象。

此外，需留意的是，对冲基金在低息环境下，纷纷大举投资企业债，特别是垃圾债，如果他们被迫拆仓，沽售垃圾债，令企业债与国债的息差大幅拉阔，随时酿成更巨大的金融危机。总而言之，环球央行大放水之下，多类资产价格攀升至极不合理水平，只要黑天鹅出现，泡沫必定被再次戳破。所以，个人认为现在又到了做好防守、保本为重的时候。

老行尊金句：“当股市跌到哀鸿遍野，没人再看好，就是该回升转折点；当股市涨得飞天，无人看衰，就是跌浪的开始”。一个健康、有效的股市理应是“好淡同存”，毕竟“有人买才有人卖”，交易才能顺利构成。假若出现“九好一淡”或者“九淡一好”的极端局面，必须视为逆转征兆。