林卓锋：命悬一“币”

上周，全球市场算是坐了一轮的过山车。最轰动的便数虚拟货币市场因电动车巨头特斯拉马斯克的言论和中国政府追杀币圈而引发全线崩盘。比特币从4月14日的最高价格6万4895美元，在35天内便曾经跌去超过53%，达到最低的3万0066美元。

不过，加密币市场的引人之处，也同时在于它的巨大波幅所带来的机会。在上周，币圈的两大神，包括人称女股神的木头姐（Cathie Wood／凯萨琳伍德）与真人版钢铁侠在币圈暴跌之后又双双为虚拟货币站台，而迅间让比特币从回4万美元以上。

此外，美联储在上周公布4月底的议息会议内容，其中最受到关注的是预计未来几次会议将会开始讨论缩减量化宽松（QE）规模，随后美股便因为“紧缩恐慌”Taper Tantrum而上演过山车行情。

我在一个月前的4月26日，在本栏〈疫苗接种率主宰美国QE结束〉为题当中已经明确提醒读者，现任美联储鲍威尔将会尽可能提前与充分的向市场传达清晰的QE退场信息而避免市场陷入恐慌，并且在文内醒读者必须密切留意4月与6月公布的会议记录内容，以便窥探美联储是否会在11或12月份的FOMC（美联储议息会议）作出缩减QE的决定。而我更明确说明，影响美联储缩减QE规模时间表的关键因素在于疫苗的接种率。

一向有跟踪本栏的读者，便知我不甘于以猜测来预判市场；与其希望从美联储各官员口中胡乱猜测，你一言，我一语，倒不如实质上看看市场内发生之证据来准备应变之道。

市场自5月开始便有越来越多非银行企业借隔夜逆回购的形式把过剩的资金存放回美联储内。观察纽约联储银行数据显示，单是上周三便接纳了共2939亿美元的利率逆回购，该金额甚至超出2020年新冠疫情期间的高峰水平，是2017年以来的新高。

一般而言，此类隔夜逆回购量飙高甚至触顶，通常只会出现于每季末最后的几天内发生。但本次却非比寻常的在季中录得如此庞大的金额，代表市场内巨量的资金正加快脚步回流到美联储的这个安全港。

与此同时，市场内如此不寻常的游资离开，印证了较早前美联储所释放的巨量救市资金，很大程度上根本就没有流入到实体经济。从这角度分析，哪怕美联储不提前缩表，实际上每月的1200亿美元购债规模的放水效用也随著市场内此等操作而大打折扣，甚至可以看成市场内自我提前的“被动缩表”。

此外，按照美国现在施打疫苗的进度以及经济复苏的进程，美联储实属再没有下重药的理由。考虑到自2008年开始的QE货币扭曲政策，加上新冠疫情后的巨额量宽，相信美联储也只能局部温和，循序渐进的方式退市，相信下半年读者会看到更频繁的“紧缩恐慌”所带来的资产价格震荡。

可悲的事，目前的世界，已经发展到所谓的“发达容易，糊口艰难”的局面。巨量的货币宽松让贫富悬殊情况加剧。虽然虚拟币这一轮的闪崩，让很多投机者亏损，但我预计加密货币的投机热情依然在长时间内不会消失。

对不少人而言，受到疫情影响实而收入大减，叠加巨量QE引发资产价格泡沫的问题下，努力工作，以工资养活自己与家人已经变得越来越不可能。而在很多人的心目中，虚拟币是他们唯一有可能脱贫的希望。

在没有钱的情况下谈投资是空谈，有谁还需要你提醒虚拟币是泡沫？但也只能抱著买彩票的心态，期盼有天可以获得百倍甚至千倍回报即可。有谁不想做巴菲特喝著可乐（最长持有），拿著苹果手机（最大持股）告诉世人什么叫价值投资呢？问题是疫情下，为数不少的美国民众每天的生存已经是靠美国政府所发的救济金，普遍的印度国民除了求神眷顾以外也根本没有足够的医疗物资，世界各国无论是发达工业国或第三世界国家的民众也一样是民不聊生。

全球一体化的瓦解都已经再不是因为什么中美两巨头之争，而是全世界都陷入互相惧怕对方传来新一轮的变种病毒而锁国。