降息提高新收购意愿　产托股盈利冲击有限

（吉隆坡8日讯）国家银行（BNM）在周二将隔夜利率（OPR）下调25个基点，至3%，分析员认为，房产信托股（REITs）股价基本上已反映国行降息。由于REITs多数贷款属于固定利率贷款或已锁定短期融资利率，因此降息对提振REITs未来盈利的影响有限。但不排除REITs将更积极收购新资产。

一般上，降息将可提高固定收益资产的吸引力，吉隆坡房产信托股指数今年来已上涨8.56%，而周三，该指数则微涨0.04%或0.4点，至1004.07点。

中美贸易战令全球贸易感到紧绷，大马今年首季的经济表现也预计将走软，国行因此宣布降息25个基点或1码。

马银行投行分析员表示，“我们的研究团队预测，若没有重大的负面冲击，国行在今年将维持隔夜利率。”

该分析员指，国行降息1码对本地REITs的影响稍微有利，因为较低的利率可减轻REITs的利息成本，以及潜在推动业者收购新产托资产。

他表示，较低的利息成本将提高REITs的净利表现，因为浮动利率贷款的利息下跌可使REITs省下一些贷款成本。

截至去年杪，REITs领域的浮动利率贷款占总贷款的38%或48亿7100万令吉，该领域的平均融资成本为4%至5.5%。

“REITs近期的收购案都是以借贷来融资，我们相信，降息将使业者收购新资产的意愿提高。”

另一边厢，艾芬黄氏资本分析员表示，国行是在去年1月将隔夜利率调高1码至3.25%，而上次调降利率是在2016年7月。国行本次调降利率相信是采取“先发制人”的行动，以扶持国内需求。

股价提前反映降息

该分析员认为，虽然国行降息会降低REITs的利息成本，但是KLCC产业信托（KLCC，5235SS）、怡保花园房产信托（IGBREIT，5227）和杨忠礼酒店房产信托（YTLREIT，5109）的大部份贷款都是固定利率贷款。

而雅饰房地产（AXREIT，5106）、双威房地产投资信托（SUNREIT，5176）与柏威年房产信托（PAVREIT，5212）则已锁定未来2年的部份贷款利率而雅饰房地产则是最能从降息受惠的公司，预计每降息25个基点，其每股盈利将增加1.5%。

他说，市场其实已反映了降息对固定资产的影响，因为大马10年期政府公债利率今年来已走跌31个基点，至3.76%。

整体而言，马银行投行和艾芬黄氏资本分析员都维持大马房产信托领域“中和”的投资评级。

马银行投行的首选股项为杨忠礼酒店房产信托和MQ产托（MQREIT，5123，主板房产信托股），目标价分别是1.55令吉和1.25令吉；艾芬黄氏投行首选房产信托股则是雅饰房地产、双威房地产投资信托和杨忠礼酒店房产信托。