良好成长前景已反映　皇帽高周息仍吸引人

（吉隆坡17日讯）皇帽酿酒厂（CARLSBG，2836，主板消费股）在2019财政年首季（截至3月31日）交出符合预期的业绩表现，核心净利按年录得双位数成长，但分析员普遍相信，其良好成长前景已大致反映在当前股价上。

在业绩的激励下，皇帽酿酒厂在周五大起62仙或2.56%，以24.86令吉挂收，名列全场上升榜第2名，全天成交量为11万股。

大华继显证券分析员表示，皇帽酿酒厂在首季收获8930万令吉的核心净利，按年增长17.3%，符合预期，主要动力来自大马业务的成长和斯里兰卡联号公司--狮子酿酒（Lion Brewery）的业绩复苏。

该分析员指出，皇帽在大马的首季销量按年升近10%，销售额则按年上涨16%，主因可能是这两年的价格调涨活动。

“皇帽已在2018年4月将产品平均售价提升3%，而且市场早前预期，该公司在今年4月开始的价格涨幅会比以往更高，介于3%至6%，令商家或消费者提前囤货。”

他亦称，皇帽的顺啤（Smooth Draught）在市场上大获成功，同时Somersby品牌推动其产品高档化策略顺利进行，也是功不可没。

对于国内啤酒商的涨价行动，该分析员认为，成本上升固然是主因，但啤酒商或许考虑到用涨价的方式来扩大赚幅，以抵消啤酒销量稍微下降的影响，来保持盈利增长。

“大马人对啤酒的需求波动不大，虽然啤酒价格在这些年来不断上涨，但2013至2017年的销量并没有减少。”

今年4月1日起，皇帽将旗下产品的售价分别上调3%到6.2%，而同行大马喜力（HEIM，3255，主板消费股）的涨幅则在0%至5%之间。

销售前景保守

艾芬黄氏资本分析员指出，尽管首季大马销量在农历新年的助力下增长近16%，但皇帽营运赚幅却因更多的商业投资而收窄了1.6个百分点。不过，他相信在涨价之后，皇帽的赚幅缩减的幅度将维持在可控制的范围内，因为公司已对今年内所需的麦芽（malt）和大麦（barley）成本进行充分对冲。

“皇帽在1年内连续涨价3次，或许会影响销量，但政府持续打击走私酒的行动，料可提高市场对皇帽产品的需求。”

达证券分析员则保守看待皇帽销售前景，指其大马销售虽然看来可维持成长，但如今消费情绪低迷，而消费者对涨价的反应仍是未知数。

他表示，欧盟与新加坡的自由贸易协议已获得通过，预计在今年末季落实，届时更多零关税的欧洲酒精饮料会进入新加坡市场，对皇帽新加坡业务不利。

无论如何，大华继显证券分析员相信，皇帽依然是一个高息的抗跌型股项，只是估值偏高，局限其上涨空间。

他假设皇帽接下来若将所有净利用于派发股息，周息率（DY）将在4.4%到4.6%，仍具吸引力。