林卓锋：充耳不闻　眼见为实

近日美股市场风声鹤唳草木皆兵，美联储主席鲍威尔上周言论未能平复市场忧虑，加上美国国债利率上穿1.5%水平，造成市场对高通胀预期的担忧，令美股多个指数出现破位迹象，高增长类股一片血海，资金往传统价值型板块靠拢，投资者现阶段究竟应该果断清仓离场，还是该趁机在大跌中寻宝呢？

事实上，今年通胀预期升温背后是憧憬疫苗广泛接种后有助各种商业活动重启复苏经济，加上1.9兆美元/7.74兆令吉纾困方案刺激经济，并支持企业盈利增长。通胀抬头对股市不一定是坏事，除非日后发展成“恶性通胀”，届时才作别论。

看好价值股的投资者认为随著新冠肺炎疫苗接种及经济复苏，之前受重创的价值股将迎来“价值型牛市”。然而，想避免再成为大户的韭菜（被割）之前，是否该先“停一停，想一想！”，这种散户投资行为是否会再让大家错过什么呢？

假如你在去年错过最佳的买入机会，等到如今大家都想买入价值股才进场，在我看来，你不只错过之前上车的最好机会，更忽视了市场效率，到头来可能需付出惨重代价。此外，无论散户或者投资老手，必须经常反思，世界每天都在快速进化，要顺势适应“市场新规律”。还记得上世纪90年代初期，当时美国职业篮球NBA平均得分大约80几，如今随便也能到110左右的得分。防守规则，比赛节奏以致战术都倾向攻击为主。同样的NBA，在几十年不断的进化当中演化出“新规律”。

同理，股市已经从资产配置型进化为知识与科技型为主导。散户的参与程度更大幅度的提高，加上琳琅满目的各种衍生工具复杂得专业的投资人也不一定能搞得懂的大环境下，股市的波动性自然大幅增加，市场比以前易攻难守。若想像20年前般稳中求胜，除非阁下愿意一手都是烂的收息股，眼见别的股票一飞冲天依然不为所动，否则疯牛巨熊都是新常态。

对于股市新手，市场的调整，将会是非常宝贵的一课，建议趁机记录下心路历程，更要理解自己对于注码的心理容量有多大，否则真的以为自己是天赋异禀，如网上当红的韩国13岁少年股神一般所向披靡，认为逢买的都是特斯拉式的10倍大牛股，才是将来犯下人生财务大错的序幕。

在巨量货币宽松的年代，能够在股市赚钱，唯一的理由就是愿意冒险。但必须谨记，热门股可以翻倍，甚至5到10倍，回调30%-40%实属非常合理。但“牛市是散户的绞肉机”，原因在于散户加重仓的注码通常都在该股票成为新闻头条，情绪高涨之时；当合理回调幅度来临之时，因散户的投资心理让注码集中在高位进场，不单损失之前的利润，加上如今股票交易平台随手可得的融资服务，如打游戏般的杠杆操作更足以招来灭顶之灾。

请谨记，现代资本市场的效率非一般人能理解，股票价格反映所有消息，包括预测、意见、数据和新闻，然后展望未来而定价。我在本栏内多次提醒读者，对于财经媒体报道的热点，尽量“充耳不闻，眼见为实”，其原因还望阁下努力参透，奉劝读者学习真正的股神巴菲特，与市场保持一定的距离，才能看清市场真相。